基金哪个好(基金买哪个比较好)

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作者:懒人养基
来源:雪球
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如果每年买入权重相等的前十或后十只基金，从第二年开始每年年初卖出原有基金，回购上一年前十或后十只主动偏股型基金或指数型基金，会发生什么情况？我对2013年以来的基金数据做了回测(来自田甜基金的“基金自定义排名”)，结果如下表所示(2021年的回报数据截至9月17日)。

需要注意的是，每年排名前十或后十的主动偏股型基金，是以大部分时间段股票仓位超过50%为基准，不包括QDII基金，同一基金经理的基金只选择排名最高(最好或最差)的一只；该指数包括所有广泛的和行业主题的指数基金。跟踪同一指数的基金，只要管理人不同，就不会被排除在外，QDII基金不包括在内。

结果显示:

1.从主动偏股型基金来看，每年购买的后十只基金的年收益在9个统计年度中有5年(8.71年)超过前十只基金，即每年购买的后十只主动偏股型基金中约有三分之二的基金收益率较高。

如果初始净值设为1，则十只偏股型基金在每年申购后8.71年的累计净值为4.0377，年化收益率为17.37%；每年买入前十名的累计净值为3.4190，年化收益率为15.15%。每年最后十次购买的累计收益显著超过前十，年化收益率每年跑赢2.22个百分点。

2.每年购买的后十只指数基金的年收益在9个统计年度(8.71年)中有6年超过了前十只基金，即超过三分之二的后十只指数基金的年购买收益较高。

如果初始净值设为1，则十只指数基金在申购后8.71年的累计净值为2.2323，年化收益率为10.15%；前十名买入累计净值1.5645，年化收益率5.27%。最近十年的累计回报超过了前十年，年化收益率每年跑赢4.88个百分点，几乎是前十年的两倍。

3.不管你买的是前十还是后十，主动偏股基金的收益都是滚动超过指数基金的。

如果在每年年初买入上一年前10名或后10名的主动偏股型基金，并一直持有，会发生什么情况？后验结果如下。

1.从2013年到最新的2021年初的回测数据来看，9年中有6年后十只主动偏股基金的收益率显著高于前十只主动偏股基金，前者从2014年到2019年初的累计收益率分别是后者的1.20倍、1.18倍、1.79倍、1.92倍和1.39倍。

2.前十大买家三年持有的收益率高于后十大买家持有的收益率，分别是2013年最远，2020年和2021年最晚，2013年和2020年超额幅度都不大。前十名买家分别是后十名买家的1.10倍和1.08倍，远小于前十名买家其他六年的平均收益。

今年很特别。前十名买家的回报是后十名买家的3.36倍。一方面，今年以来市场分化极端；另一方面，也和今年的八个半月不是完整的一年有关系。

3.回测结果显示，前十名主动偏股型基金年度申购中，超过三分之二的基金一直持有明显高于前十名主动偏股型基金的收益率。

我还对所有回测年份金牛基金经理管理基金的情况做了一个统计，试图找出主动偏股型基金组合的长短期业绩与金牛基金经理管理基金比例的关系；2018年之前，上一年度排名靠前的基金，金牛基金经理的管理比例明显高于排名靠后的基金；而金牛座基金经理管理的高比例基金组合在随后几年的业绩并没有表现出任何优势。这一事实说明，在一定程度上，金牛基金经理是因为之前的优异表现而被评级的，这种优异表现在一定程度上透支了他们未来的“业绩”。

如果将表2中的所有回测往前推一年，也就是说，将前10名和后10名的业绩差异考虑在内，那么表2中的结果几乎都会被改写，当年一直把持前10名业绩的基金组合几乎都会超过后10名组合的累计业绩。但这并没有什么实际价值，因为在那一年的年初，我们并不知道谁会赢谁会输，所以我们在选择基金进行组合比较的时候就失去了基本的依据。

[摘要]

1.这次回测选取的基金前后十只，比只用一只冠军基或者最差的基金更有代表性；回测期覆盖了一轮完整的牛熊周期，时间跨度近9年，避免了单一牛市或熊市可能容易得出的偏颇结论。

2.无论是每年换基金还是买后留着，每年购买的后十只基金的收益率都明显好于超过三分之二时间购买的前十只基金，说明即使放在岁月的长河中，追涨也不是好办法。资金的短期暴涨很可能会透支未来的业绩，即使是最优秀的基金经理管理的基金也不例外。

3.无论是主动型基金还是指数型基金，在持续表现不佳，持有人骂得最凶最绝望的时候，都是相对较好的介入时机。如果你是长线投资者，每年在排名最低的基金中“淘金”应该是个不错的投资思路。

【加图:历年前十(倒数十)现任基金经理，红色为金牛基金经理】

附件:对原始数据进行回溯测试