云南白药官网(云南白药大药房官网)[亲测有效]

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来源:长江商报

云南白药整体上市业绩510亿元的瓶颈亟待突破。陈发树质押其97%的股权，资金压力较大。

陈发树进入云南白药(000538)的梦想圈，给云南白药带来了什么？SZ)？

今年7月2日，云南白药发布吸收合并白药控股有限公司及新增股份上市公告，以510亿元吸收合并白药控股集团，这标志着云南白药集团整体上市完成，陈发树多年前成为云南白药老板的夙愿得以实现。华都及其一致行动人合计持有云南白药25.07%的股权，云南白药与云南省国资委并列为第一大股东。

2017年初，历经九年波折，陈发树通过新华都斥资逾250亿元参与白药集团混改，成功入股云南白药集团。去年升任董事长，从而间接接手云南白药。

然而，陈发树这两年给云南白药带来了什么？长江商报在公开信息中，并未发现陈发树对云南白药的任何贡献。2017年至今年一季度，云南白药经营业绩不温不火，净利润保持个位数增长，增速持续放缓，已经陷入发展瓶颈。目前公司市值比一年前缩水约300亿元。

陈发树通过新华都持有云南白药24.37%股份一事备受关注。现在这些股份都已经质押了。与此同时，吴光明控股的于越科技在参与白药集团混改后也进入了云南白药。截至目前，于越科技的股权质押率已超过80%。此外，去年以来，云南合和集团、中国平安人寿相继减持云南白药股份，其中中国平安人寿套现约8.3亿元。

整体上市后能否达到市场预期，令人担忧。白药集团业绩不佳会成为云南白药未来发展的包袱？

华都100%质押股权

陈发树在云南白药投资250多亿元仅两年后，似乎面临更大的资金压力。

今年7月8日，云南白药发布公告称，7月5日收到股东新华都通知，新华都将2.76亿股公司股份质押给兴业银行福州分行融资。质押期限为2022年7月4日至4月14日。截至7月5日，新华都持有公司股份3.11亿股，占公司总股本的24.37%。累计质押股份3.11亿股，占公司总股本的24.37%。可以看出，新华都已经质押了全部股份。

除了新华都，陈发树还直接持有云南白药0.70%的股权。总体来看，新华都及其一致行动人的股权质押率为97.21%。

显然，这个质押率足以说明陈发树和新华都面临着较大的资金压力，同时也说明新华都面临着较大的清算风险。7月5日云南白药收盘价为84.10元，昨日收盘价为75.75元，已下跌9.93%。

除了新华都超高比例的质押股权，于越科技也不甘落后。7月11日，云南白药发布公告称，于越科技质押其持有的公司股份4353.51万股，质押股份占其股份的61%，占公司总股本的3.41%。质押物主要用于融资。

7月20日，于越科技再次质押1427.38万股。于越科技为云南白药第六大股东，持有云南白药7136.89万股，占公司总股本的5.59%。截至目前，累计质押股份5，780.88万股，占公司总股本的4.53%。以此计算，于越科技的股权质押率为81.04%。

通过对比发现，新华都和于越科技的股权质押是前后进行的。如此高比例的股份密集质押意味着什么？

除了上述两家重要股东的股权质押，云南合和集团和中国平安人寿保险公司选择了减持套现。

去年7月10日，云南白药披露了云南合和集团的减持计划，拟在未来三个月内减持不超过1041.4万股。当时云南白药正在筹划整体上市。最终云南合和集团仅减持69.11万股。

中国平安人寿去年年底也曾计划减持，但未能实施。今年5月和6月，中国平安人寿保险公司减持1041.39万股，约占云南白药总股本的1%，一次性套现8.3亿元。

新股东密集质押融资，老股东密集减持套现，是自己的资金需求还是不看好云南的未来？

净利润增速纷纷放缓。

不管新老股东采取质押和减持的原因，云南白药业绩快速增长是不争的事实。

云南白药是一家老牌上市公司，位于云南昆明。据该公司官方网站介绍，1902年，伤科医生屈在行医过程中品尝了数百种草药。经过多年反复试制，创造出对跌打损伤和内脏出血有特效的云南白药(百宝丹)。1956年，昆明制药厂申请生产“云南白药”。至今，云南白药已是有着117年历史的中华老字号止血药物。

依托云南白药这一神药，云南白药于1971年创立，1993年在深交所上市。

自上市以来，云南白药经营业绩快速增长。当年营业收入0.58亿元，净利润0.13亿元。1995年净利润下降26.15%后，其净利润正式进入上升通道。2000年至2013年，净利润年均复合增长率约为40%，净利润从1999年的0.34亿元增长至2013年的23.21亿元，14年增长了67.26倍。

2014年净利润增速降至个位数7.95%。2015年反弹至10.56%后，2016年至2018年，其净利润分别为29.20亿元、31.45亿元和33.07亿元，同比增幅分别为5.38%、7.71%和5.14%。今年一季度，其净利润为8.46亿元，同比增长4.97%。去年同期，其净利润为8.06亿元，同比增长11.18%。

可以看到，从2014年开始，云南白药的净利润增速放缓至个位数，从2017年到今年一季度，增速持续放缓。2016年至2018年扣非净利润同比增速均低于5%。

相应的营业收入在上市后一直保持两位数的增长，直到2015年。2015年实现营业收入207.38亿元，较1993年增长356.55倍。

事实上，在上述成绩中，有云南白药牙膏的巨大贡献。2005年，云南白药打破单一产品结构，推出云南白药牙膏。为满足各类消费者对口腔健康的需求，云南白药开发了多元化的品类，推出了朗健去渍牙膏、金口健益生菌牙膏、孕妇专属云康牙膏、儿童专用云南白药益生菌牙膏等一系列专业护理产品，已在全球多地上市。如今，牙膏贡献的净利润几乎占到了公司净利润的一半。

去年云南白药营业收入267.08亿元，云南白药系列营业收入45亿元，占比17%，比上年增长3%。包括云南白药牙膏在内的健康板块营业收入为44.7亿元，占比近17%，增长4.5%，2016年和2017年分别增长12%和16%。去年云南白药牙膏市场份额为18.1%，全国第二，民族品牌第一。牙膏收入44亿元，净利润15亿元，占公司净利润的46%。

尽管有牙膏等健康板块业务的强势大旗，但云南白药的业绩增长依然乏力，已陷入增长瓶颈。

改革之后急需创新。

云南白药混改的目的主要是激发活力，提升公司的市场竞争力。在这方面，云南白药明显不足。

作为百年企业，在新的市场形势下，更需要不断创新，焕发新的活力。一般来说，一个公司是否注重创新，其研发支出就能说明一二。

云南白药的研发支出缺乏亮色。2013年至2018年，其R&D支出分别为1.82亿元、1.59亿元、1亿元、9000万元、8400万元和1.1亿元。2014年以来，总体呈下降趋势。2017年和2019年，R&D人员701人，R&D人员711人，分别占公司员工总数的8.45%和8.81%。但其研发支出仅占营业收入的0.35%和0.41%，与1%相差甚远。而且除了2013年研发支出占比达到1%，为研发支出历史最高点外，2014年至2018年均低于1%。

长江商报记者调查发现，中药行业研发支出整体不高，但白云山等同行的研发支出占营业收入的比例超过1%。

作为百年企业，云南白药似乎也难逃“重营销轻研发”的局面。年报数据显示，2016年至2018年，云南白药销售费用分别为28.4亿元、36.84亿元和39.22亿元，分别是当期研发支出的31.56倍、43.86倍和35.65倍。销售费用中，市场维护费用和广告费用合计22.44亿元，占销售费用的57.22%。

创新能力不足，盈利能力下降是必然的。如何提升云南白药的创新能力，增强竞争力，显然是云南白药混改后的主要动作，也是摆在陈发树等股东面前的重要课题。

不过，从目前公开的信息来看，于越科技的陈发树、吴光明等。已经管了两年了，却没有任何实际行动，可谓默默无闻。

值得一提的是，上市26年来，云南白药首次策划实施员工持股计划，规模达15亿元。公告显示，云南白药拟支出15.27亿元自有资金，以76.34元/股的价格回购2000万股(占公司总股本的1.92%)，用于实施员工持股计划。截至上月末，公司通过证券回购专用账户以集中竞价方式回购股份共计139.73万股，占总股本的0.13%，其中最高交易价格为74.34/股，最低交易价格为69.70元/股，总成本为1.04亿元。

显然，云南白药试图稳定公司核心人员。目前公司尚未披露股权激励计划的具体对象。