阿里港股(网易港股)

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电商巨头回来了！

11月13日，阿里巴巴向HKEx提交了上市招股书，披露了资金用途和股权结构。阿里的上市预计将筹集超过130亿美元的资金，这是自2010年以来香港股市最大的股票发行。

11月15日，阿里巴巴发布公告称，拟以每股不超过188港元的价格发售香港IPO股票，拟在联交所主板上市，上市代码为9988.HK。预计香港IPO股票将于11月26日开始交易。

阿里巴巴股价今年一路上涨，但在双十一后出现下跌迹象。截至11月14日，阿里巴巴在美国的股价收盘上涨0.12%，至182.69美元。

招股说明书的披露预计将在11月底前返回。

11月13日，阿里巴巴集团在港交所网站提交初步招股书，拟发行5亿股普通股新股，由CICC和瑞士瑞信银行担任联席保荐人。

阿里于周三(11月13日)开始了国际路演。香港公开募股将于本周五至下周三举行。预计美股将在11月20日开市前定价，11月26日上市。

预计募资超过130亿美元，首日募资爆满。

据《香港新闻》报道，消息人士表示，阿里巴巴国际配售首日(周四)已获全数认购。

根据销售文件，阿里巴巴发行5亿股新股，最多集资117亿美元(约912.6亿港元)，若算上15%或7500万股超额配售股份，则为134亿美元(1045.2亿元人民币)。

这将是2010年以来香港规模最大的一次股票发行。不仅如此，据新浪报道，阿里决定将零售认购完全电子化，并且没有计划打印661页的招股说明书。

据投资界消息人士透露，阿里目前还没有决定要约价格，也没有给出折扣的预期。11月20日，公司将根据其美国ADR收盘价和国际配售的认购反应决定要约价格。

根据投资界的消息，国际配售反应热烈，因此不需要任何折扣，国际配售的定价可能高于公开发售。

上市后，阿里巴巴在香港上市的股票和在纽交所上市的美国存托股票将可转换。

为什么这个时候登陆港股？

招股书提到了募集资金的用途，表示公司拟将全球销售的资金用于促进用户增长和参与，帮助企业实现数字化转型和提高运营效率，并保持创新。

其中，阿里特别提到了在线旅游平台饿了么和飞猪，以改善阿里的生活服务；同时，阿里多次提到云计算技术，表示将继续进行相关投资和开发，以支持客户业务。

此外，招股书还提到了阿里的股权结构，显示软银持股25.8%，马云持股6.1%，蔡崇信持股2.0%，其他高管持股0.9%，大众持股65.2%。

马云已经向董事会确认，将逐步减少和限制自己在蚂蚁金服的经济利益。招股书显示，原大股东阿尔塔巴在阿里持有4000万ADS，不到流通股的0.2%，不再是大股东。

阿里回归港股的计划可谓一波三折。该公司企业融资部主管姚劲波在与投资者的电话会议上表示:阿里巴巴考虑赴港上市已经有很长时间了，甚至可以追溯到5年前的首次公开发行(IPO)。

「我们相信香港对我们具有重要的战略意义。它是最重要的金融中心之一。此次上市将使亚洲阿里巴巴数字经济的更多用户和利益相关者能够投资并参与我们的增长，”姚云仁说。

东兴证券王希燕报告称，对于阿里巴巴来说，港股上市有以下好处:

第一，拓宽融资渠道，减少对单一地区资本市场的依赖。目前港股已经允许创新行业公司将香港列为第二名。修改后的HKEx主板上市规则规定，相关公司需要在至少最近两个财年有良好的合规记录，包括纽交所、纳斯达克和纽交所。阿里在港股上市可以减少他对美国市场的依赖。

第二，国内资金有合法渠道投资阿里，可以提振阿里巴巴的估值。在香港上市后，通过股票连接进行交易的香港投资者和国内投资者可以投资阿里巴巴，这家稀缺的科技巨头有望获得更高的估值溢价。

第三，阿里巴巴在港股上市有望筹集更多资金。自2014年9月阿里巴巴在纽交所上市以来，阿里巴巴股价较发行价上涨了近3倍，目前市值已超过4000亿美元。目前港股的融资环境比较友好。

机构:强烈推荐

阿里巴巴的招股书显示，尽管该公司一直在扩大商业版图，但基于淘宝和天猫的零售业务仍是该公司的主要收入来源。2019财年(2018年4月1日-2019年3月31日)，公司实现总收入3768.44亿元，净利润802.34亿元。其中，核心业务2019财年实现总收入3234亿元，占总收入的85.82%。

招股书显示，核心业务可细分为五个具体业务方向，即中国零售业务(主要是淘宝和天猫)、跨境和全球零售业务(天猫国际、考拉、全球速卖通等))、中国批发业务(1688.com和全球速卖通)、跨境和全球批发业务(Alibaba.com)和生活服务业务(饿了么、口碑、飞猪)。

除了核心业务，阿里巴巴还将大力发展数字媒体(优酷、UC、大麦网等。)和创新商家(高德地图、天猫精灵等。).在这份招股书中，阿里表示将计划利用在香港上市的134亿美元资金，增加对在线娱乐、内容和旅游平台的投资。其中阿里提到要加大对饿了么、飞猪、优酷的投资。

对于阿里来说，这次上市可以为扩大资本版图、应对电商价格战储备子弹，也可以盘活在香港上市的相关公司，如阿里健康、阿里影业等，形成合力；对于HKEx来说，BAT中的两大巨头已经被“收入囊中”，这有望提振市场情绪，让更多中国投资者分享企业业绩的增长红利。

香港证券业协会主席徐莲安表示:“阿里巴巴的IPO将会非常受香港投资者的欢迎，因为它是一家知名的电子商务公司，自2014年上市以来，其股票和成交额在纽交所表现良好。阿里的上市将使香港投资者甚至中国大陆的交易商有机会在未来通过沪港通计划投资该公司。”

安信国际研究报告显示，阿里当前市值对应CY19/CY20的市盈率为24.3x/19.1x，当前估值处于历史估值下限，明显低于亚马逊。考虑到公司在中国电子商务的领先地位、新零售和本地生活带来的业绩增量、海外红利的国际化发展、阿里云业务利润的持续提升，我们看好阿里的长期投资价值。

中国建投研究报告分析，核心业务(不含阿里云)的DCF估值、阿里云的估值、蚂蚁金服的估值均采用分部估值计算。对应的核心业务，阿里云和蚂蚁金服的估值分别为每ADS 165美元、45美元和19美元，目标价229美元，维持“买入”评级。

东兴证券王希言报告阿里巴巴，以“核心电商业务高增长”+“新零售业务提供线下新流量”+“全生态流量开放”。在DCF模型下，假设WACC为11%，可持续增长率为4%，给予公司目标价203美元/ADR，维持“强烈推荐”评级。

一等就是七年。

2007年11月，阿里巴巴以B2B业务为主体在HKEx上市，融资116亿港元，成为当时中国互联网公司最大的融资规模。上市后股价飙升至发行价的3倍，成为当年的“港股新股王”，市盈率一度超过300倍。

然后，2008年，全球经济危机突然爆发，阿里的2B业务受到很大影响。其股价开始暴跌。2008年3月破发，10月跌至3.42港元低点，较发行价下跌30%，较41.4元高点下跌90%以上。

(图片来源Wind金融终端)

终于在2012年，阿里宣布以每股13.5港元(发行价)私有化，并于当年6月离开HKEx。

2013年10月，当阿里巴巴决定再次上市时，马云最初的选择仍然是HKEx。

但“同股不同权”的制度性障碍却成了他们之间的壁垒。无奈之下，阿里巴巴放弃了香港上市计划。后于2014年3月启动美国上市计划，同年9月19日正式上市。发行价68美元/股，首日价格93美元/股，市值超过2400亿美元。

虽然上市不久，阿里巴巴一度被破。但在2015年10月后开始了长达33个月的上涨，期间累计涨幅超过270%，总市值一度超过5512亿美元。美国股票的投资者赚了很多钱。

(图片来源Wind金融终端)

“回家”的想法一直都在。

对于HKEx来说，与阿里“失之交臂”是一个巨大的损失，错过了阿里成长的黄金五年。包括香港前财政司司长梁锦松和HKEx首席执行官李小嘉在内的多位官员都曾多次对阿里未能在香港上市表示遗憾。

2018年4月，HKEx推出了25年来最具颠覆性的两项上市改革:一项是股份相同但股权结构不同的公司在HKEx上市；另一个是允许没有营业收入的生物技术公司在香港上市。

HKEx已经正式向新经济张开双臂。

到目前为止，改革已经完成一年，成果可谓硕果累累。港股共迎来40家新经济公司上市，包括9家生物科技公司和2家不同投票权架构的公司，融资总额约1504亿港元，占这段时间在香港筹集资金的50%以上。

同时，改革也为阿里巴巴赴港IPO扫清了道路，期间香港一直在向阿里抛出“橄榄枝”。在2018香港浙商联合会成立仪式上，香港特首向马云提出，希望阿里巴巴能再次来港上市！

当时马云回应了。首先，他感谢香港通过了“同股不同权”的规定。这是一个很大的变化，也是对阿里巴巴的肯定。阿里巴巴会认真考虑香港的这个提议！

对于阿里来说，虽然已经成功在美股上市近五年，但他“回家”的想法一直都在。2018年初，国内首次推出CDR(中国存托凭证)模式，鼓励境外上市的优质企业回a。

当时有消息称，阿里巴巴正在研究回归a股的方案，最快可能在2018年夏天在国内第二次上市；阿里对此回应称:“我们从在美国上市的第一天就表示，一旦条件允许，我们会回来。这个想法没有变。”

据Caijing.com介绍，今年6月，阿里提出普通股的拆股方案，每1股拆8股。股票分割于7月30日生效。当股价达到一定水平时，通过拆分降低股价，以方便在二级市场买入，这一度被视为阿里为香港上市做准备。

“港股大王”的PK又开始了。

对于阿里来说，成功回归港股，无疑将获得更高的估值溢价；对于港股来说，如果能成功并入阿里，将大大提升市场的影响力。

截至周四收盘，香港上市公司腾讯控股收盘下跌2.32%，至319.80港元，总市值30，548亿港元。

(图片来源Wind金融终端)

目前机构预测阿里巴巴的发行价将在160港元以上，按周四收盘价计算已跻身港股10大股价之列。