三一股票(三一重工张科)

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最近看到一个网友哭着喊:三一重工暴跌61%。什么时候是尽头？

他不解地说:为什么公司利润这么好，股价居然跌成这样？

其实这是投资者最常见的毛病，就是认为如果公司赚钱了，或者产品供不应求，明年利润还会继续增加，那么股价就一定会上涨。

但现实是，当某个企业或行业的利润增速高到让人瞠目结舌的时候。不好意思，第二年不但不涨，还会暴跌。

比如最近大家还是很看好半导体和周期股。

接下来我以三一重工为例，用戴维斯双杀来解释一下这个现象。

一、三一重工的痛，股价直奔15元

去年我的一个朋友就听了别人的推荐，买了三一重工。买了之后就开始暴跌。

7月，他问我该怎么办。当时价格已经降了50%。

其实我对三一重工不太了解。但是不用研究基本面也知道会跌。

我当时跟他说，至少要跌20%。

为什么？当时的PE是11.7倍，而三一重工最低的PE大概是8.8倍。

当时该机构对其二季报(单季度)的利润预期已经下调了25%，这种利润下滑势必遭遇戴维斯的双杀。大部分估值直奔历史最低值。

即使全年累计利润与2020年持平，股价下跌20%，也就是跌破20元。

如果全年的利润还是减少的话，下降30%以上并不稀奇。也就是15元以下。

这叫戴维斯双杀。

二、戴维斯双杀有多大威力？

三一重工最高股价在50元左右，当时PE为26倍，对应的每股收益为1.923元，2020年利润增长率为36.25%。

换句话说，要保持这个PE不变，三一重工2021年的利润增速不能低于30%。

导致2021年第二季度和第三季度利润分别下降28%和35%。

三一2012年利润也下降了36%，当年最低PE达到8.64倍。

那么我们可以假设市场的利润增长率-35%对应的估值约为8.6倍。

但市场预测其2021年全年利润增速为-4.68%，而其前三季度利润增长0.91%。

换句话说，第四季度的季度利润比第三季度还要难看。

那么不排除最终市场只会给它8倍PE。

其2020年EPS为1.8397，按-4.68%的利润增长率计算，其2021年EPS为1.7536元。

那么最终股价就是1.7536*8=14元。

这是戴维斯的双杀。当一个企业的利润不能保持高增长时，它的利润就会减少，市场就会给它一个较低的估值。

而股价=PE*EPS，PE和EPS都降低，那么股价就毁了。

这比单纯的扼杀估值要暴力得多。

更有意思的是，三一重工2016年的PE是1000多倍。发生了什么事？

当时股价很低，才3块钱，所以PE那么高，主要是利润太低。毕竟2015年还是亏损的。2016年刚从亏损中爬出来。

三、谁最容易遭遇戴维斯双杀？

最容易受到戴维斯双杀的企业或行业是那些去年利润增长极高的企业或行业。

比如去年，周期行业利润几乎都增长了100%以上，部分锂电池原料企业利润增长了6倍。

比如半导体行业2021年前三季度利润增速高达80%，那么你认为今年这个增速还能保持吗？

从PE的走势可以看出，去年7月，PE的最高值是88倍，当时的利润增长率超过100%。

对于这个估值，当时市场并不认可。估值被杀，股价回调。

前三季度利润也不错，增长了80%，也就是说第三季度利润下滑的更厉害。

于是，虽然11月份，指数又涨了一波，对应的估值是64倍，但市场明显觉得这个估值对不起三季度的利润增速，所以一直跌到春节。目前估值56倍。

维持半导体56倍估值，就说40%-50%的利润增长率吧。

那么问题来了。面对去年如此高的利润基数，以及今年经济不景气，需求减少，这个利润增速能实现吗？

如果不能实现，那么估值就会降到40倍。

有人说，这怎么可能？这是高科技、成长股，国家非常重视。

回头看，就在2018年，当时的PE只有35倍。

国际组织预测，今年全球半导体销售额将增长8.8%，去年为25%。见下图。

所以你可以想一想，现在的半导体真的稳定吗？

如果有的企业利润出现负增长，哪怕只下降10%，股价也不会停止，直到下降一半。

有人说，怎么可能？半导体短缺怎么办？

大家应该明白，去年的业绩太亮眼了！今年很难保住！

假设，我有一个年产能500台的工厂，前年只卖了200台。

去年卖了400台，涨幅100%，所以我的股价可能翻了几倍。

但是明年呢？我要想维持这个股价，明年就得翻倍，我要卖800台！

这是一个不小的困难。就算真的能接到这么多订单，我的产能也只有500台，这是我的生产上限。

所以在半导体行业，要么股价再次下跌，估值进入合理区间，要么需要时间来化解估值。否则，对于长期投资来说，风险还是大于收益的。

四、总结

通过三一重工的案例，我们可以看到戴维斯双杀的核爆威力。

所谓戴维斯双杀，就是利润下降，估值下降。而且股价=每股收益*估值，所以股价的跌幅会非常大。

遭受戴维斯双杀的股票通常跌幅不低于50%。

最容易受到戴维斯双杀的股票或行业是那些去年利润增速太不正常的股票或行业。

比如现在的医药，半导体，军工，周期。还有之前的食品饮料，家电等。

所以我们不要总认为某个板块保持高增长，股价就一定会涨。你要看今年的增速会不会比去年快。

不要以为保持高增长率很容易。a股上市公司4000多家，仅有108家公司最近三年利润增速超过50%；过去5年，增速超过50%的公司只有5家！

所以，对于去年增速过高的，尤其是高于100%的，一定要慎重。对于前两年增速异常高的，就更要避免了。即使不遭遇戴维斯双杀，也会被大杀大看重。

今天推出的戴维斯双杀，是投资者最不愿意遇到的，但也有一个术语叫戴维斯双杀，是投资者最重要的赚大钱的机会。现在有这样的机会吗？

我一会儿给你介绍。

这里提醒一下所有周期性股票的风险，甚至是锂矿。不要以为新能源能带动锂矿需求，股价就不会跌。

最底层的逻辑是:今年增速能不能比去年快。

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