债务率宽口径是什么意思_全口径债务率

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报告摘要

山东省的经济规模在全国处于上游水平。2018年，国内生产总值居全国第三，一般公共预算收入居全国第一，政府负债率处于全国较低水平，总体债务负担较轻。山东省各地级市经济实力和财政收入差异较大，东部沿海城市和省会济南的经济规模和财政实力明显高于其他地级市。山东省地级市一般公共预算收入质量较好，部分地级市债务负担较重。

山东省发债企业数量众多，区域集中度高，主要分布在经济发达的环渤海地区。近年来，山东省城投企业有息债务规模持续增长，债务结构总体以长期债务为主。各地级市城投企业有息债务规模差异较大，其中青岛市城投企业有息债务规模远高于其他地级市。山东省城投企业债务负担持续增长，其中青岛、济南、菏泽、泰安市债务负担较重。山东省大部分地级市城投企业偿债能力和融资实力下降，部分地级市城投企业融资压力明显加大。2020年至2022年，山东省现有城投债将面临集中兑付压力，城投债企业未来偿债压力、融资状况、融资成本变化需要密切关注。从外部支持来看，山东省城投企业债务总额高于地方政府债务余额。考虑到政府支持，山东省城投企业整体偿债能力一般。

一、山东省经济实力和金融实力

1.山东省区域特征与经济发展

山东省的经济规模在全国处于上游水平。近年来，山东省经济增速放缓，产业结构趋于优化，整体发展环境向好。

山东省总面积15.8万平方公里，南北与河北、河南、安徽、江苏四省接壤。山东省地貌复杂，大致可分为平原、阶地、丘陵、山地等基本地貌类型。平原面积占全省的65.56%，主要分布在鲁西北和鲁西南地区。台地面积占全省的4.46%，主要分布在东部地区。丘陵面积占全省的15.39%，主要分布在山东东部和鲁西南的部分地区。山区占全省的14.59%，主要分布在山东中部和西南部。山东水系比较发达，自然河流平均密度在每平方公里0.7公里以上；但水资源总量不足，人均和亩均份额小，水资源区域分布不均，年内和年内变化剧烈。基础设施方面，山东省交通基础设施发达，构建了较为完善的水陆空综合交通体系。陆上，截至2018年底，山东省高速公路里程27.6万公里，其中高速公路里程6057.4公里；铁路营业里程6744公里，其中高速铁路1747公里。庆忌高速铁路、青岩铁路等重大项目已建成投入使用。水路方面，截至2018年底，山东省沿海港口生产性泊位597个，其中万吨级以上深水泊位307个；沿海货物吞吐量16.1亿吨，居全国第二。空交通方面，截至2018年底，山东省已建成16个机场。此外，青岛胶东国际机场航站楼和跑道已完成主体工程，济南机场航站区北走廊工程已开工建设。整体来看，山东省拥有完善的水陆空交通体系，经济发展环境良好。

从经济运行方面看，近三年山东省经济保持稳定增长，产业结构更加优化，整体经济环境有所改善。2016-2018年，山东省分别实现地区生产总值67008.2亿元、72678.2亿元和76469.7亿元，经济规模在全国处于上游水平；增速分别为7.6%、7.4%和6.4%。2018年增速低于全国平均水平，增速放缓；第三产业结构由2016年的7.3:45.4:47.3调整为6.5:44.0:49.5。第三产业比重不断提高，产业结构更加优化。固定资产投资方面，2018年，山东省固定资产投资(不含农户)比上年增长4.1%，增速低于全国1.8个百分点。增速较2017年的7.3%有所放缓。三次产业投资比重为1.7:39.5:58.8，服务业投资比重比上年提高10.3个百分点。全年房地产开发投资7553.0亿元，比上年增长13.8%。2019年1-9月，山东省实现地区生产总值62309.4亿元，按可比价格计算增长5.4%，仍低于全国平均增速；其中，三次产业结构调整为5.8:43.4:50.8，服务业比重同比提高1.5个百分点。2019年前三季度，山东省经济运行继续保持平稳发展势头。

2．山东省财政收入及债务情况2.山东省财政收入与债务

山东省一般公共预算收入规模继续增长，质量继续提高。受减税降费等因素影响，收入增速有所放缓。山东省整体债务负担较轻，政府偿债能力一般。

近年来，山东省地方一般公共预算收入持续增长。2016年至2018年，山东省省级一般公共预算收入分别为5860.16亿元、6098.50亿元、6485.38亿元，增速分别为8.5%、6.6%、6.3%。增速放缓，是因为减税降费等政策的实施；2016-2018年，山东省税收收入分别为4212.57亿元、4419.27亿元和4897.91亿元。税收收入占一般公共预算收入的比重分别达到71.88%、72.46%和75.52%，一般公共预算收入质量继续提高。2016-2018年，山东省一般公共预算支出分别为8749.57亿元、9257.66亿元和10098.96亿元，财政自给率(一般公共预算收入/一般公共预算支出* 100%)分别为66.98%、65.88%和64.22%，财政自给率有所下降。2019年1-6月，山东省一般公共预算收入3739亿元，同比增长1.9%，其中税收收入2717亿元，同比下降0.3%；2019年上半年，山东省共减税570亿元。随着减税降费政策的持续实施，全省一般公共预算收入增速持续放缓。

近三年山东省[1]负债率略有上升，分别为14.09%、14.03%、14.96%，债务负担较轻。截至2018年末，山东省[2]地区债务11435.3亿元，山东省[3]地区负债率74.48%。与全国相比，山东省的地区负债率在全国处于较低水平，政府偿债能力一般。

[1]负债率=政府债务余额/GDP*100％[1]债务率=政府债务余额/GDP * 100%

[2]地区债务=一般政府债务+专项政府债务。

[3]地区债务率=地区债务/(一般公共预算收入+政府性基金收入+上级补助收入)* 100%

二。山东省地级市经济实力和金融实力

1.山东省地级市经济实力

山东省地级市经济发展差异较大，其中以青岛、烟台等沿海城市为主的蓝色半岛经济区经济金融实力明显高于其他地区。青岛作为计划单列市和副省级省会，在经济发展上处于领先地位。省会城市济南、烟台经济实力较强，综合实力排在青岛之后。

截至2018年底，山东省下辖17个地级市[4]，分别是济南、青岛、淄博、枣庄、东营、烟台、潍坊、济宁、泰安、威海、日照、滨州、德州、聊城、临沂、菏泽、莱芜。从区域发展来看，山东省形成了“两区一圈一带”的格局。两区指山东半岛蓝色经济区和黄河三角洲高效生态经济区，一圈指省会城市群经济圈，一带指西部经济隆起带。其中，山东半岛蓝色经济区主要是沿海城市，包括青岛、东营、烟台、潍坊、威海、日照。黄河三角洲高效生态经济区主要包括东营市和滨州市；省会城市经济圈包括济南、淄博、泰安、莱芜、德州、聊城、滨州七个城市。西部经济隆起带主要包括枣庄、济宁、临沂、德州、聊城、菏泽。从区域发展来看，山东半岛蓝色经济区的经济实力和金融实力明显高于其他地区。

从山东省地级市的GDP来看，青岛的GDP规模和增速都处于领先地位。2017-2018年，青岛GDP分别为11037.28亿元和12001.5亿元，GDP增速分别为7.5%和7.4%。2018年，青岛GDP占全省的15.69%。济南和烟台的GDP仅次于青岛。2018年，这两个地级市的GDP分别为7856.56亿元和7232.58亿元；潍坊市、淄博市GDP均超过5000亿元；GDP在5000 ~ 3000亿元的地级市有济宁、临沂、东营、泰安、威海、德州、聊城、菏泽。日照市、滨州市、枣庄市、莱芜市经济实力较弱，GDP不足3000亿元。总体来看，山东省地级市经济分化程度较高，青岛的GDP规模和增速处于绝对领先地位，其次是济南、烟台、潍坊、淄博，滨州、枣庄、日照、莱芜。从人均GDP来看，东营市、青岛市、威海市2017年、2018年人均GDP为全省最高，聊城市、临沂市、菏泽市最小。人均GDP的差异主要是地方经济实力和人口规模造成的。

2.山东省各地级市财政收入及政府债务情况2.山东省地级市财政收入与政府债务

山东省地级市财政实力分化明显，其中青岛和济南财政实力最强。近年来，山东省地级市一般公共预算收入质量良好，部分地级市债务负担较重。

从一般公共预算收入来看，青岛遥遥领先，2018年达到1231.91亿元。济南、烟台、潍坊一般公共预算收入均超过500亿元，分别为752.8亿元、636.62亿元、569.8亿元。除聊城、日照、枣庄、莱芜外，其他城市一般公共预算收入均超过200亿元。一般公共预算收入增速方面，日照市、莱芜市、济南市增速处于全省最高水平。2017-2018年，上述3个地级市一般公共预算收入增速均保持在11%以上，2018年分别为13.00%、11.70%、11.20%。菏泽市、临沂市、德州市一般公共预算收入增速在8%-11%之间，2018年分别为10.44%、9.30%、8.00%。枣庄市一般公共预算收入增速全省最低，2017-2018年分别为1.20%和1.00%。

三。山东省地级市城投企业偿债能力[5]

1.地级市城投企业概况

山东省城投企业区域集中度较高，主要位于环渤海地区。从层级分布来看，受区域经济和金融实力影响，AAA级城投企业主要集中在省级、青岛和济南。山东省大部分地级市都有AA+级城投企业，但AA级城投企业数量最多。

截至2019年9月底，山东省有112家城投企业持续负债，主体级别为[6]。其中，省级城投企业5家，地级城投企业26家，地级城投企业30家，园区城投企业13家，县级市/县投企业38家；AAA级城投企业12家，AA+级城投企业27家，AA级城投企业61家，AA级城投企业12家。从地级市来看，青岛的城投企业数量最多，达到20家，其次是潍坊(14家)、威海(12家)、临沂(8家)、淄博(8家)、济宁(8家)、济南(6家)、滨州(6家)。其他地级市的平台数量相对较少。从层级分布看，受区域经济金融实力影响，AAA级城投企业主要集中在青岛和济南，为省级，经济金融实力较强。其他地级市中，只有临沂有1家AAA级城投企业，但临沂与其他AAA级城投企业差距较大。除烟台市、聊城市、菏泽市、日照市、莱芜市外，其他地级市均有AA+级城投企业，烟台市无现有一级城投企业。聊城市、菏泽市、日照市、莱芜市城投企业最高等级为AA级，AA级城投企业均位于各县、高新区、经济开发区。

近年来，山东省城投企业有息债务规模持续增长，债务结构总体以长期债务为主。山东省城投企业有息债务规模差异较大，其中青岛市城投企业有息债务规模远高于其他地级市。山东省城投企业债务负担持续增长，其中青岛、济南、菏泽、泰安市债务负担较重。山东省大部分地级市城投企业偿债能力和筹资力度下降，部分地级市融资压力明显加大。考虑到未来两年山东省城投企业将面临集中支付的压力，需要密切关注城投企业未来的偿债压力、融资情况和融资成本变化。

2016-2018年，山东省城投企业有息债务规模持续增长，年均复合增长18.55%，2018年末达到13486.08亿元，其中省本级城投企业有息债务规模2479.97亿元，占比18.39%。从山东省各地级市城投企业债务规模来看，山东省城投企业有息债务规模差异较大，其中青岛市城投企业有息债务规模远高于其他地级市。截至2018年底，城投企业有息债务1000亿元以上的地级市为青岛、济南、潍坊，债务500-1000亿元的地级市为泰安、威海、济宁、淄博。从各地级市城投企业有息债务的期限结构来看，债务结构一般以长期债务为主。从各地级市城投企业短期债务占总债务的比例来看，截至2018年末，莱芜市城投企业短期债务占比最高，但由于莱芜市城投企业总债务规模较小，莱芜市城投企业短期偿债压力对地方财力影响一般；其他地级市，除德州市、泰安市、威海市城投企业短期债务集中度较低外，其他地级市城投企业短期债务占比均超过15%，其中聊城市、潍坊市、菏泽市城投企业短期债务占比分别为30.28%、28.01%、25.43%，占比较高。从近三年地级市城投企业有息债务的变化来看，德州增速最快，三年复合年增长率为85.32%。德州城投企业近三年融资扩张明显。其次是7个地级市，分别是菏泽市、青岛市、济南市、威海市、滨州市、日照市、聊城市，增速在20% ~ 30%左右，融资扩张速度适中；其他地级市城投企业有息债务增速相对较慢，潍坊、临沂为负增长。从2018年各地级市城投企业有息债务增速来看，德州、菏泽、青岛、聊城城城投企业有息债务增幅较大，潍坊、淄博、临沂、东营、枣庄、莱芜等城市城投企业有息债务出现不同程度的收缩，其中临沂城投企业有息债务规模持续近三年收缩。

3.考虑政府支持后山东省城投企业偿债能力[7]3.考虑政府支持后山东省城投企业的偿债能力[7]

山东省城投企业债务总额高于地方政府债务余额，考虑政府支持后山东省城投企业整体偿债能力一般。

2018年，山东省城投企业债务总额/不完全统计债务[8]比例为52.86%，城投企业债务总额高于地方政府债务。地级市方面，青岛、泰安、威海、济南、济宁占比超过50%，其余地级市均在50%以下。山东省大部分地级市债务/GDP比率较低，只有青岛和泰安的指标超过40%，其他地级市的指标都在40%以下。从地方政府财力对地区不完全统计债务的保障程度来看，泰安、威海、青岛地方政府财力对地区不完全统计债务的覆盖程度较低；由于东营市和菏泽市投入的有息债务规模较小，地方政府财力对地区不完全统计债务的覆盖程度较高。整体来看，山东省各地级市地方政府财力对本地区不完全统计债务的保障程度一般，考虑政府支持后山东省城投企业整体偿债能力一般。

[6]联合信用通过公开数据整理，截至2019年9月底，存在存续债务的城投企业。

[7]城投企业作为地方基础设施尤其是公益性项目的投融资和建设主体，其日常经营和债务偿还对地方政府有很强的依赖性。本文通过各地级市财政收入对“城投企业债务+地方政府债务”的担保程度，反映地方政府对辖区内城投企业有息债务的担保能力。

[8]不完全地区统计债务=城投企业债务+地方政府债务。

四。摘要

总体来看，山东省经济规模处于全国上游水平，一般公共预算收入位居全国前列，总体债务负担较轻。山东省地级市经济发展分化较大，其中青岛、省会济南等沿海城市经济金融实力明显高于其他地级市，发债投资城市的企业主要集中在上述地区。山东省东部沿海城市和省会济南的经济金融实力明显高于其他地级市。近年来，山东省城投企业债务负担持续增加，其中青岛、济南、菏泽、泰安四市城投企业债务负担较重。山东省大部分地级市城投企业偿债能力和筹资力度下降，部分地级市城投企业融资压力明显加大。未来两年，山东省现有城投债将面临集中兑付高峰期。从外部支持来看，山东省城投企业债务总额高于地方政府债务余额。考虑到政府支持，山东省城投企业整体偿债能力一般。

整体来看，未来山东省大型城投企业违约或更高级别的城投企业违约的可能性较低，债务整体风险相对可控。考虑到未来山东省现有城投债到期量仍将较高，部分地级市再融资压力仍将较大，需要持续关注面临集中还款压力、区域性债务负担较重的地级市城投企业再融资情况和融资成本变化，偿债规模变化带来的阶段性信用风险， 以及产业转型过程中城投企业可能转型失败导致外部支持减弱的风险。

本文来自联合信贷

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