不算多苛求。看看盈利表现，科大讯飞需要黏住更多市场，尽快达成规模效应。
回溯过往，2021年之前，科大讯飞盈利能力之靓丽宛如璀璨明星。在14年的成长历程中，除了2017年因收购安徽讯飞而产生的非经常性损益致净利出现短暂下滑，其余年份均保持着两位数的稳健增态。
转折发生在2022年，当年净利润定格在5.61亿元，较上一年度同比大滑63.94%。好在2023年，回暖升至6.57亿元，正当外界认为公司否极泰来时，2024年净利再次下探14.78%，降至5.6亿元，创下近三年新低。较2021年营收增加了50亿，净利却缩水了10亿元。
对此，公司公告显示，主因新增研发投入、金融资产投资收益同比下降等因素影响。
2025年一季度，营收46.58亿元，同比增长27.74%；净亏1.93亿元，同比收窄35.68%；扣非净亏2.28亿元，同比收窄48.29%。营收继续增加、减亏幅度又大可喜可贺，然在连续两季度盈利后再度单季亏损，还是让外界犯些嘀咕。
要知道，2021 - 2024年，科大讯飞账面现金从55.44亿元锐减至31.11亿元 ，2025年一季度进一步探至28.2亿元，同期流动负债则高达153.89亿元，是账面现金的5倍有余。2024年末和2025年一季度末，资产负债率分别为54.88%、54.63%。偿债能力减弱，若盈利状况无法持续改善，未来公司的财务压力不容小视。
追其原因，应收账款、研发费用两因素不可不提。
以2024年为例，除了所持三人行、寒武纪等金融资产投资收益较上年缩水1.12亿元，公允价值变动损益同比减少1.02亿元。公司计提坏账减值损失更高达10.14亿元，较上年增加2.77亿元。
2020 - 2024年，科大讯飞应收账款分别为54.68亿、74.86亿元、98.7亿元、121.65亿元、146.67亿元。持续快速增长。其中，账龄较长的应收账款占比较高。1至2年的有43.29亿元，2年以上总计34.32亿元。尽管公司认为应收账款主要源于优质客户，坏账风险低，可看看2024年高达9.77亿元的应收账款坏账损失，是同期净利的1.7倍，有无查漏补缺处值得深思。
2025年一季度，应收账款进一步攀至149.71亿元。除了现金流压力、坏账减值风险更好似潜在的业绩“雷区”。如何提升市场话语权、改善财务健康度，已是科大讯飞一个严肃考题。
再看研发费，近三年占营收比居高不下，分别达到16.53%、17.72%、16.67%。2024年38.92亿元的体量，约为同期净利的7倍。2025年一季度同比再增12.4%至9.47亿元。
或许，也有无奈与急迫。虽然近年科大讯飞踏准市场红利、C端G端双驱、多领域多场景涉足、开拓能力可圈可点。可大市场也强竞争，硬件成本上升、竞对大打补贴战，不断挤压其利润空间。以智慧教育业务为例，2024年营收同比增长29.94%，毛利率却从2017年的59.24%降至2024年的54.94%。再如AI+医疗和智慧城市等领域，数据壁垒、隐私保护，以及受经济环境和财政支出等影响，都可能制约业务的快速拓展起量。
整体看，科大讯飞急需寻求平衡点：既推进核心技术自主可控，又要加速AI技术的商业化应用，快速起量。同时 除了体量还要有质量，优化应收账款管理，提升运营效率，降低坏账风险。
一句话，技术优势、体验优势不等同于市场份额、盈利增长。坚持走“难而正确的路”，渐入业务收获季的科大讯飞，何时来一场盈利翻身仗，已是一灵魂考题。
或许，星火X1升级版的推出，会是一个破题契机。
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