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21世纪经济报道见习记者唐静北京报道。

4月25日午后，人民币延续上周以来的跌势，离岸人民币兑美元跌破6.59，为2020年11月以来最低，在岸人民币兑美元跌破6.55关口，盘中跌幅超500点。过去5个交易日，离岸人民币贬值超过2000点。

为什么人民币连日下跌？

平安证券首席经济学家钟正生表示，近期人民币汇率急贬的原因有四点：平安证券首席经济学家钟表示，近期人民币汇率大幅贬值有四方面原因:

首先，更多的迹象表明，出口繁荣已经从高速下降到中速。2020年下半年以来，人民币汇率的持续走强主要得益于中国出口的蓬勃发展，支持了基于外贸实际需求的外汇流入。

二是中国经济下行压力逐渐加大，影响外资流入。自3月以来，外部冲击，如全球疫情叠加俄乌冲突和美联储快速加息，可能引发外资分阶段撤离的迹象。

对人民币汇率影响更大的是三美元指数的“破百”。俄乌冲突爆发后，美元指数开始了新一波上涨，尤其是4月份以来，美元指数借助日元大幅贬值“突破100”。但自2015年“8-11”汇改以来，美元指数运行在100上方的时间并不多。此次“破百”对人民币汇率预期的影响值得关注。

第四，汇率在中美货币政策的分化中发挥更大的调节作用。中美货币政策的分歧还会继续。正如我们之前一直强调的，中国的货币政策应该也可以“以自我为中心”，关键是让人民币汇率在调节内外平衡方面发挥更重要的作用。

钟认为，上述人民币贬值的触发因素仍在解读中，人民币汇率可能会震荡调整一段时间。

人民币不具备大幅贬值基础

最近日元暴跌至20年低点的消息也引起了市场的极大关注。一直是“避险货币”的日元突然停止了“避险”。自3月初以来，美元兑日元从115飙升至128左右，日元成为今年以来发达经济体表现最差的货币。

这次人民币会走上同样的路吗？

吴指出，日本在2011年至2021年的11年间有8年的贸易逆差，仅在2016年、2017年和2020年实现了较低的贸易顺差。正是持续了十几年的巨额赤字导致日元十年贬值72%。从去年第四季度开始，日本月度贸易逆差明显扩大，这也决定了日元从今年3月开始加速贬值。

此外，美国加息预期越来越强，导致美国国债收益率大幅上升。10年期美国国债收益率从今年1月初的1.5%迅速攀升至目前的2.9%，在不到4个月的时间里上涨了140个基点。而同期日本十年期国债收益率仅从0.1%上升至0.2%，因此美日利差(以十年期国债收益率衡量)在三个多月内从140BP上升至270BP。在这一变化的影响下，日元对美元的汇率大幅贬值。

人民币的情况比日元好很多。

吴说，首先，当前中国经济虽然增速在下降，但仍在中高速增长，中国经济在全球经济中的比重将进一步提高；中国在国际经济分工中的制造业大国地位没有削弱甚至没有加强，中国的贸易顺差没有下降甚至没有扩大。2021年，中国贸易顺差达6769亿美元，创历史新高。今年一季度，中国贸易顺差达1629亿美元，同比增长50%。如此强劲的经济基本面和贸易顺差，不存在人民币贬值的基础。

其次，虽然中美利差倒挂，但美国国债收益率经过近期大幅上涨后，也才刚刚超过同期中国。随着二季度中国经济的企稳回升，中国国债收益率也将上升。中美之间的利差不会继续扩大，美日之间更不可能出现200BP以上的利差。

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