601857股票(600839股票行情)

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如果问持有中国石油(601857)多股的投资者如何？SH)感受，他们很可能会用“问问你能感受到多少，就像满仓中石油一样”这句话来回答。

事实上，这是真的。纵观中国石油这几年的股价走势，旁观者似乎也能理解他们说这话时的心情。

2007年11月5日，中国石油登陆a股市场，上市首日总市值冲上8.2万亿元，一举获得“全球市值最大公司”的荣誉。当时其在上证指数中的权重超过了23%，甚至还出了“中国石油每一毛钱，上证指数涨6点左右”的名言。

然而时至今日，中国的石油早已今非昔比。在回归a股后的12年里，其股价屡创新低，价格跌幅超86%，累计市值蒸发超7万亿元。8月26日，中国石油股价最低触及6.02元，跌破2013年最低价，创下历史新低。

不过，值得一提的是，光大证券近日发布研究报告，指出中国石油的价值被显著低估。目前公司a股LFPB为0.9倍，港股为0.5倍，远低于其1.9倍和1.3倍的历史均值。所以认为历史性的“巴菲特买点”再现，现在长期看好中石油。

截至发稿，中石油a股股价上涨0.8%，至6.31元，最新总市值11548.6亿元；中石油h股股价上涨3.51%，至4.13港元，最新总市值7558.76亿港元。

股价一上市就神话了？

说起中国石油，难免会想到它和股神巴菲特的关系。

2003年4月，巴菲特以每股1.6港元至1.7港元的价格介入中国石油23.4亿股h股。当时中国股市低迷，“股神”立刻吸引了众多投资者的目光。据了解，这是巴菲特当时公开承认的第一笔对外投资。毕竟，他对美国以外的投资一直非常谨慎。此外，他还说:

“不看好美元，但是看好石油。”

其中，值得一提的是，在中国石油a股上市前两个月，巴菲特清仓全部持股，套现277亿港元，获利是买入成本的10倍。正是巴菲特的赚钱效应极大地激发了投资者对中国石油投资的热情。

2007年11月5日，中国石油a股上市，总股本1619.22亿股，h股210.99亿股。上市首日，a股盘中最高价48.62元，h股盘中最高价19.9港元。股票总市值一度冲上8.2万亿元。而且这个市值水平不仅超越苹果，还抵得上五个工行和七个茅台，所以一度戴着“全球市值最大公司”的光环。

与此同时，中国石油在这一年的表现同样令人咋舌——实现营业收入8350.37亿元，净利润1345.74亿元，扣非净利润1360.25亿元，因此一度被称为“亚洲最赚钱的公司”。

正是因为有这么多光环，中国石油a股一出现就备受关注。

相关数据显示，早在2007年公司上市首份财报时，a股股东就达到了188万人；2008年一季度，股东人数突破200万，达到213万。当时，围绕中石油的投资价值成为当年市场上异常热烈的话题之一。

然而令人惊讶的是，中国石油的巅峰并没有持续多久。

1.股价持续下跌。

在二级市场上，回归a股12年后，其股价屡创新低，这让“问你能担心多少，就像满仓中石油”“关灯吃面”等一系列调侃的话语，真实地反映了中国石油股价12年不变的现实。

截至今年8月26日，中国石油股价最低触及6.02元，跌破2013年最低价，再创历史新低。较上市首日最高价48.62元/股，最大跌幅达87.60%。同时，其市值也不过一万多亿元，较巅峰时期蒸发了7万多亿元，在a股万亿市值公司阵营中排名垫底。

2.净利润大幅下降。

值得一提的是，中国石油股价低迷的背后，进一步反映了其业绩下滑严重的事实。资料显示，2008年和2009年，中国石油净利润连续两年下滑。虽然2010年大涨，但此后一直下滑:2014年净利润1071.73亿元，2015年仅为356.53亿元，2016年降至79亿元，降幅达77.84%。近两年，虽然净利润大幅增长，但其今年上半年净利润为284.23亿元，同比增幅仅为3.58%。

与此同时，中国石油的业绩已经被中国石化超越。2018年，中国石化实现净利润630.89亿元，远超中国石油的525.85亿元。

此外，值得一提的是，股价的惨烈表现也让数百万投资者选择退出这款期待已久的游戏。数据显示，中国石油最高峰时有213万股东，而到2019年一季度末，中石油还剩53.33万。

至此，可以看出，随着其股价的不断下跌，中国石油的神话历史已经逐渐被投资者看到。

公司被低估了吗？

然而，近日光大证券发布的一份研究报告似乎重新点燃了外界对中石油的热情。其表示，中石油估值目前处于底部，价值被严重低估。在这份研究报告中，主要从三个方面论证了其对中石油的看好，具体如下:

第一，从历史PB来看，中石油目前的价值，无论是a股还是h股，都被明显低估。

具体来看，回顾中国石油的PB历史，2019年以来公司a股PB一路下滑，目前仅0.9倍，是公司上市以来首次跌破1倍PB，处于历史底部，且远低于公司2009年以来的历史平均PB 1.9倍。同时，目前公司h股的市盈率仅为0.5倍，为h股上市以来的最低值，也远低于其2000年以来1.3倍的历史平均水平。

第二，著名的“巴菲特买点”再现。

如前所述，2003年4月，巴菲特以每股1.6至1.7港元的价格买入中国石油23.4亿股h股，套现277亿港元，在投资者中引起了极大的跟风效应。现在这个买点似乎又出现了。

当时中国石油的市值与油气资产折现值之比仅为49%。但据光大证券估算，2018年末公司上游资产的贴现现金流值为1.38万亿元，而港股目前市值仅为7000亿元，约为上游资产贴现值的50%。可以看出，这个比例和当时伯克希尔买入中石油h股时的比例(49%)差不多，进一步说明中石油h股目前市值被低估，“巴菲特买了点”重现。

最后，在研究报告的最后，光大证券还表示，国家管网公司的成立将影响中国石油的业绩。

具体来看，2018年中石油天然气管道资产的真实EBIT为255亿元，其中承担了249亿元的进口天然气亏损，因此中石油管道资产对中石油EBIT的贡献为504亿元。据其测算，在不调整气价的情况下，如果中石油占有管道公司42%的股权，可以弥补进口天然气的损失。

同时，国家让管道资产独立后，天然气价格的市场化也会随之而来。据了解，部分城市民用气涨价即将实施，平均涨幅在10%左右。如果公司天然气销售价格提高0.16元/m3，即9%左右，即使不考虑国家管道公司相应股权的利润，公司也可以弥补其进口气的损失。

在这一点上，从上面可以看出，光大证券通过这三个不同的方面说明中石油的价值被低估了。所以，令人好奇的是，投资者真的相信吗？

当然，如果排除今天大盘几乎全线飘红的因素，中石油a股和h股双双上涨的状态似乎也预示着投资者的选择。