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每经记者:郭荣存每经实习记者:陈豪每经编辑:梁潇

近期，股价持续上涨的中药板块备受资本市场关注。Wind数据显示，在2021年下半年医药板块大幅回调的背景下，2021年中药指数(882572)逆势上涨近30%。仅2021年最后两个月，中药指数就上涨了18%。

1月4日是2022年开市首日，Wind中药指数当日上涨2.71%。其中，广信药业(300519，SZ)、同仁堂(600085，SH)、汉森制药(002412，SZ)等中药股涨停，中药板块热度不减。

近年来，相关部门多次出台政策支持中医药产业发展。2021年12月30日，国家医保局、国家中医药管理局联合发布《关于医疗保险支持中医药传承创新的指导意见》，提出将符合条件的中医医疗机构纳入医保定点，将适宜中医、中医医疗服务纳入医保支付范围，意味着又一项中医药利好政策出台。

中药板块的上涨行情能否持续？多家券商研究报告均表示，在持续多年的政策利好推动下，中药行业迎来新机遇，中药企业估值更具性价比，看好中药板块后续行情。不过，多位接受私募机构采访的医药行业研究员认为，目前中药板块的上涨受估值、政策、收藏等多重因素影响，上涨行情依然存疑。预计上涨行情不会持续太久。

“价格像火箭一样蹿升”

广州清平中药材市场位于广州荔湾区珠江之畔，是中国最大的中药材交易市场之一。2021年12月31日下午，全国商报记者走访了清平中药材市场。市场里有一排排摊位，陈列着各种中药材。记者看到，几乎每个摊主都在忙着整理中药材，不时有货车送货上门。

图片来源:实习记者陈浩摄

临近中午，来市场的消费者并不多，少数消费者在摊位上购买中药材。一位摊主告诉记者，现在市场以批发为主。客户主要在网上下单，手机转账后可以直接发快递。记者在走访中经常听到消费者说“太贵了”“又涨价了”。

李明(化名)是广州人。他今年五十多岁，个子不高。从事中药材批发业务二十余年，对中药材的功能性和药用功效举不胜举。他指着自己摊位上的药材对记者说:“你可以把丹参、三七、西洋参、石斛一起磨成粉，叫鲍斯粉。可以每天用来冲水，降低血压。”从街边小摊到市场大楼，他一直守着中药材批发，不到20平米的中药材摊位也承载着一家人的生计。

李明告诉记者，这一轮中药材涨价是从2020年初开始的。“新冠肺炎疫情之后，大家对医疗保健的需求增加了，对药材的需求也增加了。中草药可以提高免疫力。2020年金银花和板蓝根涨了一点。百合、玉竹、沙参等可以润肺的药材都卖得不错，价格也涨了不少。”

他还表示，2021年以来，中药材价格普遍上涨。“像地黄，去年(2020年)十几块一斤，现在三十几块一斤。有的中药材像火箭一样暴涨。”当记者问及上涨原因时，他表示不确定。“也许有人在投机，就像炒股一样。药材产的越少，推测的人就越多。连葱姜都炒。你以为中草药不是炒的？”

据李明介绍，他摊位上的药材主要从云南、广西进货，全国各地都有他的老客户，要么吃完就买，要么卖完就来取。他说，虽然药材价格涨了不少，但他并没有多赚钱。“我们是按照进价来定价的。药材终端价格上去了，收购价格也会上去，价格上涨时收购药材的人会相对少一些。”

记者走访中，不少摊主表示不知道药材涨价的原因，也不知道这轮涨价何时结束。一位摊主说，中药材价格变化很大。比如田七，5年前最贵的时候能卖到300多块钱一斤。随后几年价格下降，现在180元一斤。

图片来源:实习记者陈浩摄

李明向记者分析:“这轮药材价格上涨已经告一段落，价格基本稳定。现在价格只会在年底有涨有跌，过完年再看价格会不会降。”

疫情、减产……多重因素叠加导致药材涨价

中药材信息平台“药通网”数据显示，2020年以来，中药材市场指数涨幅超过30%，而前三年涨幅在10%左右。至于药材的具体品种，2021年50多种中药材价格将翻倍，其中白扁豆涨幅超过800%，地黄、墨旱莲涨幅超过300%。

为什么2020年以来中药材价格大幅上涨？药网高级分析师郑志雯在接受国家商报记者采访时表示，中药材涨价主要有五大原因:

首先，2020年新冠肺炎疫情爆发后，与疫情相关的药材价格开始上涨，如板蓝根、金银花、连翘等。根据有关部门发布的《新型冠状病毒感染肺炎诊疗方案(第7版试行)》，藿香正气胶囊(丸、水、口服液)、连花清瘟胶囊(颗粒)、金花清肝颗粒、疏风解毒胶囊(颗粒)等中成药均被列为新冠肺炎医学观察期间中医治疗的推荐用药。

二是同样受疫情影响，大量通关口岸关闭，跨境物流受到较大冲击。一些进口药材无法运到国内，豆蔻、马钱子、花椒等进口药材价格开始上涨。

第三，中药材价格具有周期性。前几年药材生产过剩受高价刺激，导致2018年前后药材价格持续多年低迷。持续的低价会导致种子减产，之后价格又开始上涨。中药材价格呈现“三年涨三年跌三年跌不涨”的周期。

第四，受自然灾害频发和种植成本上升的影响。近年来，自然灾害频繁，如低温、干旱、洪水等。，导致一些药材减产，导致价格上涨；同时，近年来种植成本和采收成本也在上涨，相应的药材价格也会上涨。

五是受中药材质量监管加强的影响。2020年7月，新版《中华人民共和国药典》颁布，同年12月30日正式实施。随着新药典的颁布实施，合格药材成为用药者的首选。因为重金属、农药残留、硫磺、灰分等等问题，合格药材价格上去了，不合格药材价格下去了，不同品质的药材价格也拉开了距离。

图片来源:实习记者陈浩摄

这次上涨是否有中间商囤货的影响？郑志雯笑着回答说:“这肯定也有，因为药材的价格是不断变化的，有赚钱效应。一些资金会涉足这个行业，囤积一些药材，这也很正常。”

这种上涨行情会持续多久？郑志雯分析说:“这应该会持续到2022年上半年。因疫情而提前上调的药材价格，现在开始下降。如果药材提前上涨，会刺激生产。一旦生产恢复，价格将开始下降。有的生产周期短，一年一个，半年一个，价格已经有所回升，或者2022年就能回升。”

中药上市公司纷纷对产品提价

上游产业链中药材涨价后，提高产品价格成为中药材企业应对成本上涨的解决方案之一。最近，上市中药公司提高了其中成药的价格。

同仁堂率先提高了公司王牌产品安宫牛黄丸的价格。2021年12月1日起，同仁堂将安宫牛黄丸价格从780元/盒(3g *丸/盒)上调至860元/盒，涨价幅度约10%。同仁堂常年生产安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸等400余种中成药。2021年上半年，公司实现营收73.59亿元，同比增长22.58%，归母净利润6.24亿元，同比增长29.91%。其中，公司前五大产品实现营收22.37亿元，同比增长22.84%，营业成本同比上涨25.75%。

12月13日，有投资者询问华润三九(000999，SZ)的安宫牛黄丸是否会跟进涨价。在公司投资者互动平台上回复。随着近年来整体成本的上升，尤其是原材料成本和人工成本的上升，公司会针对不同的产品和产品周期的不同阶段采取不同的定价策略，同时兼顾患者的接受能力和公司的成本压力缓解。公司安宫牛黄丸今年出厂价提高了。日前，记者查询了阿里健康大药房。华润三九安宫牛黄丸价格为399元(3g*1丸/盒)。

公牛黄丸的主要原料是牛黄、麝香、水牛角浓缩粉等。药网数据显示，牛黄(天然胆黄)的价格已经从2019年1月的36万元/公斤涨到目前的55万元/公斤，而麝香(天然)从2019年1月的36万元/公斤涨到目前的42万元/公斤。

据我网数据显示，安宫牛黄丸是全国实体药店心脑血管类中成药第一品种，近年来销量增长迅速。2019年突破20亿元后，2020年增长16.52%，预计2021年突破30亿元。目前有100多家企业拥有安宫牛黄丸的生产批文。

藿香正气口服液是另一种价格较高的中成药。12月21日，太极集团(600129，SH)也在投资者互动平台回复称，公司药物藿香正气口服液是公司的骨干品种。由于主要原料、辅料、能源等成本持续上涨，为缓解公司成本上涨压力，促进市场可持续发展，公司于近日对藿香正气口服液出厂价进行了调整，平均涨幅为12%。

在被问及旗下产品是否有提价计划时，九芝堂(000989，SZ)在近期的投资者关系活动记录中也表示，受气候、种植面积等因素影响，中药原料价格普遍上涨，尤其是贵精原料叠加资源的稀缺性和供需矛盾，导致价格上涨幅度较大；公司一直在监测中药原料的价格波动，预测价格走势，制定相应的采购策略，应对价格波动风险。

据郑志雯分析，在中药材持续涨价的背景下，中药企业的原材料成本也有所增加，相关企业会提高产品价格来应对。

中药板块上涨行情能否维持？

自2016年国务院发布《中医药发展战略规划纲要(2016-2030年)》以来，相关部门多次出台政策支持中医药产业发展。2021年12月30日，国家医保局、国家中医药管理局联合发布《关于医疗保险支持中医药传承创新的指导意见》(以下简称《意见》)。《意见》提出，要充分认识医疗保险支持中医药传承创新的重要意义，将符合条件的中医机构纳入医保定点，将适宜中医和中医医疗服务项目纳入医保支付范围。

奶酪基金董事长兼基金经理庄宏东认为，《意见》在医保定点准入、医疗服务价格、支付方式改革等方面给予了较大的政策倾斜，从战略上明确了中医药创新发展的重要性；意见中涉及的适用性以医院场景为主。通过充分调动医疗保险功能，进一步完善中医药医疗保险支持政策，有助于充分释放中医药发展活力。他还表示，竞争格局良好的中药品种和中医药服务企业有望受益。

在2021年下半年医药板块大幅回调的背景下，中药板块市场表现突出。Wind数据显示，2021年中医指数上涨近30%，而2021年最后两个月，中医指数上涨18%。此外，多家上市中药公司也走出了一波上涨行情。

1月4日，2022年开市第一天，Wind中药指数再次上涨2.71%。广信药业、同仁堂、汉森制药等中药股涨停，中药板块延续涨势。

中药板块为什么走出了一轮火爆行情？策略资产管理有限公司医药研究总监黄在接受国家商报记者采访时表示，三大因素叠加导致中药板块行情上涨:国家鼓励中药行业发展，相关利好政策不断出台；很多中药企业的产品没有进入集中采集，可以自主定价；对比创新药和CXO上市公司的市盈率，中药板块长期保持20到30倍的市盈率，估值相对较低。

深圳市森瑞投资管理有限公司董事长林存分析，中药板块有几个独特的优势:一是很多公司的股价在之前跌了五六年，估值很低；二是中药大部分品种没有国家采集的政策压力；第三，一些中药品牌，因为原料上涨(麝香、牛黄等。)，不断提高自己产品的价格，刺激市场对企业未来利润的预期；第四，部分配方颗粒应用场景拓宽，基层医院可以开，奖金保留，积极性不错。

此外，多家券商均表示看好中药板块后续行情。郭进证券的一份研究报告分析认为，随着人口老龄化，慢性病患者基数不断扩大，对中药的刚性需求持续增长；同时，居民消费结构升级，可支配收入提高，受疫情影响的健康管理意识大幅提高，居民对疾病防治的需求增加。中医药在抗击新冠肺炎疫情的过程中发挥了重要作用。与此同时，中医药行业监管规范不断加强，中医药创新发展与消费升级之间存在广泛空。

这轮中药行情还能持续多久？林存说，医学创新的方向一般不在中医。多年来，中药一直乏善可陈，创新难，只有消费升级和涨价；预计中药的行情不会持续特别久。目前更多的是反弹，但比其他医药板块更具政策安全性。

黄表示:“这一轮中药行情的可持续性还有待观察。我觉得可持续性不大。从估值来看，经过这一轮上涨，很多企业的估值已经到了近三年来比较高的位置。”他还表示，中药板块所有公司的整体上涨会越来越少，会出现结构性分化。部分公司股价可能借助政策东风继续增长，但2022年中药板块整体上涨难以持续。

国家商业日报