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极端高温消退,9月发电量增速转负;其中水电降幅扩大,新能源保持高增长。
摘要:
投资建议:维持公共事业“增持”评级,重视具有可持续增长属性的泛新能源运营商,推荐细分行业龙头标的。(1)火电转型:国电电力、华能国际、深能、大唐发电,受益者为华润电力、中国电力、粤电A、穗恒运A;(2)新能源:三峡能源、龙源电力、云南能投;(3)水电:长江电力、川投能源、华能水电、SDIC电力;(4)综合能源:南方电网储能和南方电网能源;(5)核电:中国核电、中国广核公司。
事件:国家统计局发布发电量数据:按规定,2012年9月电厂发电量同比-0.4%,2012年1-9月累计同比+2.2%。
极端高温消退,电力需求下降。2002年9月,全社会用电量同比+0.9%,增速大幅回落(8月同比+10.7%);分行业看,一、二、三、居民用电量月度增速分别为4.1%、3.3%、-4.6%和-2.8%(8月增速分别为14.5%、3.6%、15.0%和33.5%)。我们认为,9月份用电量增速回落受以下因素影响:1)受2012年8月极端高温天气推动,居民和第三产业用电需求月度增速创近5年新高。2012年9月高温消退后,这部分用电需求迅速下降;2)2012年9月份工业增加值同比+6.3%,增速较8月份+2.1个ppts,正向拉动电力需求;3)2022年9月,社会消费品零售总额月度同比增长+2.5%,增速较8月为-2.9 PPT。消费疲软拖累了用电量增速。
发电量增速由负转正,水电降幅扩大,新能源保持高增长。2002年9月,被监管电厂月度发电量同比-0.4%,增速为负(8月同比+9.9%)。电力供应方面,2012年9月,风电光伏保持较高增速,水电、核电降幅扩大,火电增速放缓。2002年9月份,水力发电量同比-30.0%,增速比8月份高-19.0个百分点。我们推测主要与9月份缺水和蓄水保供有关:中国气象局数据显示,2002年9月份全国平均降水量为47.2mm,比常年同期偏少24.1%,为历史同期第三低(以三峡水库为例,我们估算三峡9月份月平均来水量为-70。长江水文网数据显示,2012年9月长江流域水库净蓄水量为+172亿立方米(-同比13.6%),较8月(-84.9亿立方米)转正。新能源发电量保持高增长,我们认为主要是新增装机的拉动(22年1-9月,全国风电装机同比+16.9%;太阳能发电装机同比+28.8%):2012年9月风力发电同比+25.8%,增速较8月为-2.4 PPT;光伏发电量同比+18.9%,增速较8月份+8.0 ppts。2002年9月单月火电发电量同比+6.1%,增速较8月为-8.7 PPT,有效对冲了水电产量下滑的不利影响。
风险因素:电力需求不及预期,新能源安装进度低于预期,煤价涨幅高于预期,市场电价涨幅低于预期,煤电价格传导机制推进低于预期。
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