玉的密度和玻璃的密度_玉和玻璃哪个硬

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摘要

主要论述了近期玻璃价格疲软的原因以及行业走出困境的主要途径，并对后期市场做出展望和建议。

受供过于求影响，近期玻璃期现价格弱势运行，现货价格连续下跌。跌破成本后，支撑力度逐渐加强。展望后市，短期玻璃价格仍可能弱势运行，下方关注1700附近支撑。中期来看，玻璃价格有阶段性反弹的机会，反弹的幅度取决于疫情、房地产行业的回暖以及冷修的进度。建议投资者暂时观望，等待需求回暖，库存下降，再布局多单。激进者可采取窄幅止损策略尝试1700元/吨以上；下游加工行业可以抓住低价的机会，逐步分批买入期货合约，锁定下半年的采购成本。

建投透视

自2022年4月25日以来，玻璃期货价格弱势运行近一个月，最近半个月价格在1800元/吨附近盘整。对房地产相关利好政策的反应也较为平淡，呈现出明显的“躺平”特征。与期货价格走势接近，浮法玻璃现货价格近期也呈现明显的走平趋势，价格一直在持续下跌，几乎没有反弹迹象。目前玻璃价格受高库存和需求疲软的利好空影响，但市场存在强烈的需求改善预期，盘面上有明显的加仓和抄底迹象。那么，近乎“平躺”的玻璃还有上升的机会吗？如果有，什么时候能翻身？

最近玻璃现价大幅下跌。归根结底是受基本面拖累，具体来说是受阶段性供大于求导致的盈利空影响。

从供给端来看，受近年来浮法玻璃行业高利润的影响，2022年以来浮法玻璃产能一直维持在较高水平，供给端对价格的压力较大。数据显示，截至5月24日，2022年，国内浮法玻璃生产线水冷修复8条，日熔化量减少4350吨；5条生产线着火复产，日熔化产能增加3600吨，净产能减少750吨/日，占最新产能的0.44%。受产能利用率和开工率下降影响，浮法玻璃日熔化量下降幅度大于日熔化总量，但绝对值仍处于高位。

从需求端来看，受房地产行业下行和疫情对建筑的影响，2022年以来浮法玻璃需求持续下降，需求端对价格的利润空明显。浮法玻璃的下游主要是房地产行业和汽车行业，其中最主要的是房地产行业。2022年以来，国内房地产行业持续下滑。全国住宅景气指数已从2021年12月的100.36降至2022年4月的95.89，开工、建设、竣工、销售等各项指标大幅下降。与玻璃需求最相关的指标竣工面积增速也大幅下降。2022年1-4月房屋竣工面积同比下降11.90%，其中4月同比下降14.19%。汽车方面，2022年1-4月，国内汽车累计产量768.22万辆，同比下降10.53%；汽车累计销量768.27万辆，同比下降12.05%。

受高供给弱需求影响，浮法玻璃库存大量积累，对价格有进一步的利润空影响。2022年1月1日至2022年5月20日一周内，国内浮法玻璃企业库存从186.04万吨增加到365.25万吨，累计上涨96.33%。最新库存较去年同期增长456.87%，逼近5年同期最高库存372万吨。库存的积累对价格利润空有明显的影响。

02成本支撑是当下唯一的实际利好02成本支持是目前唯一的实际优势。

从供需结构来看，目前玻璃供大于求，库存积累，价格下行压力巨大。近期国内稳定房地产的政策频频出台，多个城市放宽公积金贷款，降低购房门槛，出台购房补贴。但房地产行业下行趋势未改，玻璃价格并未受到潜在需求改善预期的提振。相比“遥远”的预期，目前玻璃多头的信心更多在于成本端的支撑。根据5月20日现货价格，以煤气化为燃料的浮法玻璃利润为29元/吨，以天然气为燃料的浮法玻璃利润为12元/吨，以石油焦为燃料的浮法玻璃利润为124元/吨。按照FG2209合约1760元/吨的盘面价格计算，目前以天然气为燃料的浮法玻璃亏损250元/吨，以石油焦为燃料的浮法玻璃亏损30元/吨，以煤改气为燃料的浮法玻璃盈利20元/吨。

随着本周现货价格的进一步下跌，大部分浮法玻璃现货已经进入亏损状态，成本端对价格的支撑作用将逐渐增强，价格下跌的阻力将明显增加。但需要注意的是，成本端对当前价格的影响更多的是限制深度下跌空和下跌的节奏，价格的决定因素仍然在于供需端。极端情况下，价格超跌、亏损加大的概率不容忽视。

目前玻璃行业普遍陷入亏损困境，供需结构没有改善，库存压力巨大。在目前的时间节点上，行业走出困境的选择并不多。一是被动平躺，等待需求回暖；二是主动冷修，减少供给。

(1)稳定房地产的政策大有可为，但疫情增加不确定性。

目前国内房地产行业持续下滑，竣工端玻璃需求也大幅下降。由于房地产及相关产业在中国经济中的体量较大，2021年房地产业增加值为7.76万亿元，占GDP的比重为6.78%；建筑业增加值8.01万亿元，占国内生产总值的7.00%。为了更好地实现全年经济增长目标，今年以来，在“房住不炒”的大背景下，国内实施“因城施策”的城市明显增多，多地相继出台稳定房地产的相关措施，以期稳定地价、房价和预期。整体来看，执行稳定房地产政策的城市主要集中在三四线城市和部分二线城市。措施主要包括降低购房门槛、取消限购限售、放宽公积金贷款、降低首付比例、出台购房补贴等。

一般来说，刺激政策从出台到政策产生效果需要几个月甚至更长的时间。目前国内房地产行业支持房地产行业的意愿强烈，政策刺激力度逐渐加大。预计下半年房地产行业边际复苏的可能性较大。但房企资金短缺、居民预期减弱、信心不足等问题可能会使政策效果不及预期，且目前国内疫情较为复杂，或将延缓房地产复苏时间。国内局部疫情依然频发，严厉的调控措施对经济的负面作用明显，影响居民消费和信心，对房地产的需求将受到明显抑制。即使目前中国上海等地的疫情得到控制，但北京的疫情并没有明显缓解，未来疫情是否会再现还是未知数。

对于玻璃行业来说，4、5月份可能是行业一年中的黑暗时期，需求降至阶段性低点，库存继续积累。随着下半年房地产行业边际回暖，需求增加概率大，库存有望明显下降，价格有望触底。但具体反弹空受到疫情和宏观经济的制约。

(二)主动冷修或为行业更好的选择。

相对于被动的希望需求回暖，价格回暖，玻璃企业主动进行冷修或者做出更好的选择。年初至5月底，浮法玻璃企业库存从186万吨增加到365万吨，月均增加约36万吨。按照420万吨的月产量水平，目前浮法玻璃月过剩量约为8.57%。考虑到5月份疫情缓解后，库存积累速度放缓，平均每周库存积累速度在1%左右，占产量的4%左右，我们计算出浮法玻璃产量减少4%可以明显缓解目前的供应压力。如果疫情再次变得严峻，供应减少可能需要达到10%。

目前，国内超龄浮法玻璃生产线约占产能的10%，涉及日熔约16000T/D。我们认为这部分产能的冷修是行业的最佳选择。此外，行业内玻璃企业主动收缩部分产能，降低产能利用率和供应量，也可以帮助行业尽快走出目前的困境。

需要注意的是，由于冷补成本较高(一条生产线冷补成本上千万)以及前期浮法玻璃利润巨大，即使目前浮法玻璃出现小幅亏损，但维持目前产量等待下半年需求好转的情况依然普遍。只有在需求改善小于预期的情况下，主动进行冷修的企业才会大幅增加。

04总结和建议

综上所述，我们认为当前浮法玻璃价格疲软的核心原因在于供大于求的基本面。目前现货价格跌破成本价，成本支撑逐渐加强，价格跌幅空有时有限。展望后市，短期玻璃价格仍可能弱势运行，下方关注1700附近支撑。中期来看，玻璃价格有阶段性反弹的机会，反弹的幅度取决于疫情、房地产行业的运行情况和冷修进度。建议投资者暂时观望，等待需求回暖，库存下降，布局多单。激进者可采取窄幅止损策略尝试1700元/吨以上；下游加工行业可以抓住低价的机会，逐步分批买入期货合约，锁定下半年的采购成本。

本文来源于CFC能源化学品研究。