格力空调股票(格力有外国股份吗)「建议收藏」

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9月25日，格力电器发布了一份看似不起眼的补充质押公告。2021年9月23日，公司接到第一大股东珠海明俊的通知，得知珠海明俊已将公司90，235，963股股份补充质押给中国农业银行珠海分行，质押自2021年9月22日至2027年4月30日终止。本次补充质押后，珠海明俊持有的902，359，632股格力电器股份中，已质押812，123，668股，质押率为90%。

格力股价持续下跌，导致高瓴资本质押率跌破60%红线。

值得注意的是，在公告中的“其他注释”项，格力电器表示，根据新的借款协议，若上市公司股价发生重大变化，导致目前质押给贷款人的上市公司股份质押率超过贷款余额60%的，珠海明俊需在此类情况发生后向贷款人提供补充担保，使补充质押后的质押率不超过60%。因此，珠海名郡根据借款协议提供上述补充质押。与此质押相关的所有贷款均无与市值涨跌挂钩的清算机制，不存在清算风险。

很明显，高轩资本之所以向农行珠海分行进行补充质押，是因为格力电器的股价已经连续下跌了近10个月，从最高的66.79元到本周五的收盘价37.91元，跌幅超过43%。因此，高轩资本只能进行补充质押，将质押率稳定在60%的“红线”上。

从浮盈200多亿到浮亏74亿，格力“考验”高资本的耐心。

高瓴资本进入格力已经快两年了。2019年12月初，让整个资本市场聚焦的格力集团15%股权转让尘埃落定。格力集团与珠海名骏签署《股份转让协议》，约定珠海名骏以46.17元/股(占格力电器总股本的15%)的价格收购格力集团持有的格力电器902359632股股份，转让总价为416.62亿元。前一交易日，格力股价为57.71元，也就是说，高轩资本以20%的价格入驻格力电器，成为第一大股东。章雷和他的高轩资本瞬间获得了25%的浮动利润。

一个是当时国内的家电龙头，一个是投资圈的大佬。章雷和董明珠相识多年，所以高轩资本和格力的联姻是完美的一对。但从参股格力的条件来看，高瓴资本其实付出了很多。高瓴资本进场时，章雷表示，高瓴资本没有派人进董事会，决策还是董明珠团队做的；同时，章雷安排相关数字化团队进行数字化改造；打通电子商务等互联网资源，继续多元化；坚持长期价值投资，3年内不会减持，同时拿出140亿激励高管团队。从入职结果来看，虽然已经成为大股东，但珠海明俊持有格力电器15%的股份，拥有三名董事的提名权。但格力电器有9名董事，其他股东与珠海名骏有关联，所以大股东珠海名骏无法实际控制格力电器。关联方珠海高轩、HH大厦、明珠光华、管理实体及/或其关联方不谋求格力电器的实际控制权。

目前格力电器的前三大股东分别是香港中央结算有限公司(持股17.2%)、珠海名骏(持股15%)和河北京海担保投资有限公司(持股8.91%)。上市公司股权结构分散。况且，没有一个单一股东持有格力电器50%以上的股份，也没有一个单一股东能够实际控制格力电器30%以上的表决权。格力电器的股东没有一家能够实际控制格力电器对格力电器股东大会的表决权。任何股东都不能控制格力电器的重大经营决策，不能根据自己实际能控制的格力电器股份表决权决定格力电器董事会半数以上成员的选任。至此，交易完成后格力电器已无控股股东或实际控制人。最终的结果似乎是，高轩资本拿了巨资支持董明珠，继续扮演格力实际掌舵人的角色。

资本是为了盈利。章雷带着高轩资本进入格力，帮助董明珠转型发展格力是真的，但获得长期投资收益也是真的。2020年1月9日，在高轩资本入市一个多月后，格力电器股价触及70.56元的高点(不再享有)。以46.17元的股价计算，当时高轩资本的持股收益率高达52.8%，账面浮盈近220亿。此后，新冠肺炎疫情导致a股在2020年第一季度大幅调整。格力股价在市场疲软和自身经营数据严重下滑的双重影响下持续下跌，最低跌破50元关口(不再享有)。2020年12月2日，高轩资本入主格力一周年，格力股价再次达到69.79元，高轩资本回报率也重回50%以上。

但谁也没想到的是，这是格力股价真正走“熊”之前的最后一次狂欢。

从2020年12月2日到周五收盘近10个月，格力股价累计下跌46.35%。按照复权前后66.79元计算，下跌幅度也已经超过43%。目前，剔除通过分红获得的资金，高瓴资本账面损失率17.89%，账面市值约342.09亿元，浮亏74.53亿元。

距离章雷承诺的“三年不减持”还有一年，但格力的多元化却越来越不景气。

两年过去，高瓴资本当时的态度仍历历在目:不谋求格力的控制权，尊重和支持董明珠及其管理团队的领导；同时进行格力的数字化转型，支持格力继续多元化发展。然而，在高瓴资本入驻后的今天，格力的改变有多大？

非常少。

格力电器2020年年报显示，在所有营收中，空转业务实现营收1178.81亿元，较2019年的1386.65亿元下降14.99%，但占总营收的比重由2019年的69.99%上升至70.08%。这只能说明格力的其他业务营收明显缩水，而事实也正是如此:2020年格力电器总营收中，家电即小家电的营收为45.21亿元，占总营收的2.69%，而2019年为55.76亿元，占总营收的2.81%；2020年智能装备业务实现营收7.91亿元，占总营收的0.47%，而2019年智能装备业务实现营收21.41亿元，占总营收的1.08%。

那么2021年上半年，格力的多元化会有起色吗？

不会，而且上述两项业务还在继续萎缩。反而空转账业务占比继续扩大。

格力电器2021年半年报显示，上半年，格力空实现营收671.93亿元，占总营收的73.79%，较2020年增长3.71个百分点。上半年家电业务实现营收22.1亿元，占总营收的2.43%，较2020年的2.69%继续下滑；2021年上半年，智能设备实现营收约1.98亿元，仅占总营收的0.22%，较2020年的0.47%进一步减半。

格力不想改变？当然不是，恰恰相反，格力一直在做各种尝试。今年以来，格力公布了大量其他领域的专利，并引入数码产品评测圈名人王自如加盟。同时发布了新型的大松手机，最近又控股了银隆新能源，准备发展新能源汽车产业。

但在外界看来，格力的“左右冲撞”似乎并没有针对性，更像是“赶时间看病”，因为格力的手机业务已经多年不见起色。2015年，董明珠曾吹嘘格力手机第一代要卖1亿台，但随后被媒体报道其手机基本被内部员工和渠道商消化，并指出格力员工组织格力内部手机购买活动，有员工一次性购买12部手机。此外，也有报道称，格力手机一度以1200元的价格向经销商渠道压货。根据当时第一手机产业研究院监测的数据，第一代格力手机的出货量只有五六万台。现在各个价位的手机品牌市场份额都比较稳定，格力要从手机上破局是极其困难的，除非有一天格力发布了能改变行业的手机产品，但这种可能性更低。

新能源方面，2016年8月，格力电器提出以130亿元的价格全资收购银隆新能源的方案。当时，银隆新能源的实控人魏银仓和董明珠还没有“吵架”，就已经多次联手向外界说明钛酸锂电池的优势，同时对银隆的业绩做出高回报承诺。但这一交易最终在当年11月的股东大会上被小股东联合组织否决。然后暴怒的董明珠自掏腰包，成为了银隆新能源的二股东。看来当年否决提案的小股东真的很明智。银隆新能源现在深陷资金困境。由于大股东涉嫌侵占公司利益等违法行为导致的治理问题，银隆融资受限，产能没有完全释放，近两年亏损。然而最后格力还是出钱控制了银隆新能源。但是，摆在格力面前的问题还很多。首先，格力需要花时间和精力去彻底治理银隆新能源，让公司重回正轨。这是一件很费时间的事情。董明珠有耐心，但高轩资本有足够的耐心吗？

其次，银隆新能源以钛酸锂电池为主，瞄准新能源客车。但是，新能源私家车才是真正的蓝海。但银隆的钛酸锂电池技术并不能满足新能源私家车的需求，而目前新能源汽车强势如云。无论是新造车企业还是传统车企，银隆的技术储备和品牌影响力都拿不出手。格力用银隆新能源称霸世界，比做手机还要难。

另外，从目前已知的信息来看，格力在其他多元化经营方面做的并不多，也没有看到高瓴资本所谓的格力数字化转型。提到格力，人们第一反应可能还是空调，根深蒂固的品牌认知很难打破。

无论怎么看，在今天，格力电器必然会给章雷和高轩资本带来不小的压力，而商场则不会表现出好感。如果格力长期这样下去，面对巨大的交易规模，高轩资本和董明珠能否一直保持“恩爱一家”的关系，或许值得怀疑。

但除了耐心，高轩资本也不是没有其他手段。截至2020年底，格力电器未分配利润1028亿元。按照格力以往的惯例，未来几年格力将延续大比例分红的策略，希望刺激股价重拾升势。按照高瓴资本15%的持股比例，如果将1028亿元未分配利润全部派发，高瓴资本可以收回154亿元，加上此前通过分红收回的47亿元现金。前提是格力电器的股价不会进一步下跌，因为高轩资本收购格力花费的400多亿有一半是银行贷款，而根据当时的贷款协议，高轩资本收购格力股份后需要质押。现在，珠海明俊质押给农行的股份超过9000万股，高轩资本质押了90%的股份。如果未来格力股价继续下跌，质押率将会更新。

此外，高瓴资本用于收购股份的416亿元中，有200亿元来自银行贷款。既然是贷款，就要向银行支付利息。目前高瓴资本的贷款利率未知。如果按照中国央行设定的5年期基准利率4.75%计算，高淳至少需要支付50亿元的利息。所以，保持格力高比例分红，对高淳也是有利的。从格力股价的走势来看，即使经过近10个月的下跌，现在说见底还为时过早，但更重要的是，高瓴资本对格力有多少耐心。

(文中图片来自:格力电器公告、2020年年报、2021年半年报)