边际收入(边际收入等于)

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目前欧洲的电力定价机制(批发电价)是一种边际定价体系。电厂根据边际成本确定电价，电力从最便宜的能源竞价到最贵的能源。一旦所有电力需求得到满足，电价将基于上次购买的价格。这种定价机制的好处是，可再生能源会被市场优先交易，传统能源的供给会被逐渐抑制，导致产量和价格下降，最终降低发电总成本。

由于传统能源的比重仍然很高，而且大部分是从第三国进口的，欧盟电价非常容易受到能源价格波动的影响。今年以来，由于俄罗斯断气导致的高温干旱叠加，水电和核电供应收缩，电力需求增加，天然气价格飙升导致电价失控上涨。

鉴于目前的电价上涨，欧盟可能会采取干预措施。目前收集到的潜在政策方案大致可以归为四类，包括:设置气价上限、分割市场、减少需求和劫富济贫。

方案一:设定天然气价格上限。在具体操作上，基于定价机制，批发电价由天然气价格决定，干预电价可以通过限制用于发电的天然气价格，给予天然气供应商相应的财政补贴，以弥补限价与实际价格之间的差额，财政补贴的来源是向受益于该机制的购买者征税。

方案二:分割市场。在具体操作上，类似于简单地将燃气电厂排除在定价体系之外，拆分成第二个独立市场，使可再生能源发电价格与天然气价格脱钩；或者发电机组竞价顺序由低到高确定后，根据匹配机制，每台发电机组根据自己的电价进行交易，即“一机一价”。其他能源类型产生的电力价格不会受到天然气价格的影响。

方案3:减少电力需求。在具体操作上，欧盟可以为成员国设定电力需求的削减幅度，成员国可以根据自己的用电量，对一些非必要的国内用电设定强制性或自愿性的停止要求。

方案四:劫富济贫(即设定收入上限或对天然气以外的发电商征收“暴利税”)。具体操作上，基于欧盟定价机制，非天然气电力企业受益于天然气价格上涨，以较低的边际成本获得丰厚利润。对于受益于电价飙升的非天然气企业，征收“暴利税”(类似于“超额利润税”和“超额所得税”)，或者直接设定收入上限，要求缴纳超额收入。

综合考虑，以方案4为主体、方案3为补充的短期方案可能被采纳的概率较大，既在总量上抑制电力需求，又在结构上通过劫富济贫进行利益调整，支持加大清洁能源建设、补贴供电企业降低零售电价、直接补贴电力市场上中下游电力终端消费者等措施。

电价干预对行业的影响可以从生产端和需求端两个维度来观察。首先，电价干预的本质是降低生产成本，有利于促进高耗能、价格敏感行业恢复生产。根据生产资料的表现，(1)农药和其他农用化学品制造业，(2)化肥和塑料制造业中的化学工业；(3)机械制造业中的电气设备；和(4)造纸及造纸产品；(5)钢材；(6)纺织行业等行业，前期电价上调影响更明显，后续干预电价可能会降低生产成本。

但是，除了生产端，还需要关注需求端的变化。目前有迹象显示，欧洲大宗商品需求正在全面萎缩。典型代表就是欧洲从中国进口的数据。从环比增速来看，2022年Q2，欧盟从中国进口的HS分类97个子项中，多达46个子项，进口量较Q1下降15%以上，这表明在高能源价格冲击下，欧盟经济的主要矛盾从之前的成本冲击转向需求萎缩。

随着欧盟主要经济矛盾的切换，中国对欧商品出口要么从前期的“供给侧替代”转变为“需求侧收缩”。如果欧盟进一步干预电价，降低企业生产成本，修复自身供应，面对整体萎缩的需求，甚至可能进一步挤压中国的商品供应，对中国出口造成压力。

风险预警事件:1。政策变化的风险。2.疫情变化超出预期风险。3.研究报告中使用的信息和数据更新不及时的风险。

本文来自金融界。