来源：市场资讯
（来源：姚佩策略探索）
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。
本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。
前言：过去一两年，华创证券研究所各行业团队对人工智能领域进行了重点深度研究，例如策略团队的科技AI系列、计算机团队的AI+专题系列、传媒团队的科技公司AI布局系列、电新团队的人形机器人系列、机械团队的人形机器人的Optimus时刻系列等。
为了更好整合研究资源，完善研究框架，输出体系化产品，华创研究所成立人工智能研究中心，由策略、电子、计算机、传媒、汽车、机械等研究小组组成。我们将会发布定期月报，对人工智能板块做出持续跟踪及配置建议，为投资者提供视角参考，本篇为行业联合2026年4月报。

报告要点
1、策略：海外算力投资高景气转化为中国硬件供应链旺盛需求，美元流动性支撑估值。
2、电子：Agentic AI推动token需求量高速增长，未来有望进入物理AI时代，AI算力需求有望进一步提升，AI基础设施仍处于早期阶段，PCB/存储需求有望继续维持高增长。
3、计算机：Agent打破垄断重构权属，中国主导WDO填补全球数据治理空白。
4、传媒：多模态进展加速，持续关注应用重估机会。
5、机械：重点关注两条主线：（1）产业节奏，跟踪头部厂商产品迭代与量产进展，包括特斯拉Optimus第三代发布规划及国产厂商阶段性成果；（2）主业业绩，A股进入披露期，板块震荡环境下，业绩确定性强的公司具备更高的安全边际。
6、汽车：油气涨价撬动电车需求，4月零售有望继续改善。
7、华创证券人工智能研究中心4月精选组合：上游-算力基础：沪电股份、达梦数据、地平线机器人；下游-场景应用：吉利汽车、心动公司、完美世界；下游-端侧硬件：恒立液压、信捷电气、东山精密。

报告正文
一、策略：AI新需求，中国新供给
海外算力投资高景气转化为中国科技硬件供应链旺盛需求。相较于能源转型驱动下的风光储出口机遇，全球的需求扩张在本轮美伊冲突前已呈现出向AI产业链倾斜。这一趋势的核心驱动源自北美云厂商的资本开支扩张，在大模型算力需求爆发的背景下，产业链需求已从计算芯片延伸至存储、网络设备、散热系统等配套领域。25年北美四大云厂商（亚马逊、谷歌、微软、Meta）资本开支合计达到3540亿美元，同比增长67%。而依托中国科技制造业在规模化生产、供应链整合及成本控制方面的核心优势，庞大的资本开支直接转化为对中国AI硬件供应链的确定性需求，国内企业迅速切入并成为全球算力基础设施的关键供应商。具体来看，中国在光通信模块、PCB、液冷解决方案及先进封装等领域已构建显著竞争优势，且技术迭代速度与产能扩张能力持续提升，成长性突出。估值端，科技成长股的定价模型对无风险收益率高度敏感，美股科技股及A股科创估值与美元流动性呈现强相关性。当前美伊地缘局势的不确定性，可能通过油价波动推升通胀预期，进而对美元流动性形成扰动。细分领域来看，我们在《中游EPS提升三叉戟：油改电AI算力出口涨价——中国中游，逐鹿全球之策略篇1》中总结了6个重点赛道：（1）PCB：海外算力需求确定性强，国内PCB板块维持高增；（2）存储：算力爆发之下存储涨价周期延续；（3）AIDC自建电站：燃气轮机与柴油发电机组迎来量价齐升；（4）PCB设备耗材：钻孔、曝光、电镀设备国产替代加速；（5）光模块：北美AI驱动确定性需求，速率升级支撑单价；（6）光纤光缆：AI数据中心需求爆发+扩产周期漫长，供需紧张价格大涨。


人工智能板块交易表现：
1、近一个月人工智能板块相对&绝对收益表现明显偏强。近一个月市场整体下跌1.1%（统计区间为3/16-4/15，下同），大盘成长风格相对跑赢；人工智能板块明显跑赢市场整体，CS人工智上涨7.3%，人工智能指数上涨7.4%。从人工智能细分领域来看，AI算力指数上涨4.8%、深证XR上涨2.5%涨跌幅相对居前；无人机指数下跌8.5%、AIGC指数下跌3.8%表现相对偏弱。
2、近一个月人工智能板块成交热度整体回落。以交易热度10年分位来看，近一个月人工智能板块整体回落，如CS人工智指数月环比-6 pct至19%、人工智能指数-12 pct至35%；人工智能细分领域来看，回升幅度居前：AI穿戴设备指数+9 pct至48%，AI手机指数+8 pct至59%；无人机指数-41 pct至20%、深证XR指数-18 pct至5%明显回落。
人工智能板块估值水平：当前估值处于历史中等偏上水平。当前人工智能板块及行业整体估值基本位于历史中等偏上水平，如CS人工智能指数10年PE分位为80%，人工智能指数为98%、创业板人工智能指数为84%、科创AI指数为52%。人工智能细分领域来看，当前无人机指数81%、AI算力指数76%、AI穿戴设备指数72%较高；AIGC指数9%、人形机器人指数33%较低。




行业核心结论汇总：
电子：Agentic AI推动token需求量高速增长，未来有望进入物理AI时代，AI算力需求有望进一步提升。此外，随着LPU/Midplane等新产品推出，PCB用量进一步提升，PCB有望继续维持高增长。推荐标的：东山精密、沪电股份、深南电路、鹏鼎控股、景旺电子、生益科技、生益电子等。建议关注：联瑞新材、铜冠铜箔、宏和科技、菲利华等。AI算力爆发驱动全球算力基础设施进入指数级扩容周期，超大规模数据中心集群建设持续提速，高速高容存储需求为算力底座核心刚需，存储供应仍处于供不应求状态。推荐标的：兆易创新、普冉股份、聚辰股份等。建议关注：江波龙、德明利、佰维存储等。
计算机：Openclaw爆火，WDO填补治理空白。1)OpenClaw现象级爆火，上线100天冲上GitHub软件项目星标榜历史第一。2) 2026年3月30日，世界数据组织(World Data Organization，WDO)成立仪式在北京举行，选举产生首届理事、监事和组织负责人并正式投入运行。这是全球首个旨在推动数据发展与治理实践的专业性国际组织，总部设在北京。
传媒：模型侧，据OpenRouter，3月16日-4月12日模型调用量预计为91.5T tokens，环比增长55%；阿里Qwen 3.6 Plus上线第二周，位列模型调用量榜单top1，新发布多模态模型Happy Horse性能位列Artificial Analysis榜首。应用侧，龙虾生态及多模态应用有望推动token消耗量持续增长，头部大模型企业级落地加速。广告、电商板块关注海外AI助手等产品商业化进展。C端应用方面，恺英网络参投的AI陪伴产品《EVE》上线，首日位列国内iOS下载榜top2（仅次于豆包），验证用户对AI原生情感陪伴体验的需求，后续关注留存及付费情况。建议关注MiniMax、智谱、腾讯控股、阿里巴巴-W、昆仑万维。
机械：宇树科创板IPO获受理，机器人迈向产业加速期，关注特斯拉等本体厂商产品新动态。4月重点关注两条主线：（1）产业节奏，跟踪头部厂商产品迭代与量产进展，包括特斯拉Optimus第三代发布规划及国产厂商阶段性成果；（2）主业业绩，A股进入披露期，板块震荡环境下，业绩确定性强的公司具备更高的安全边际。全年维度：（1）本体环节，关注宇树、智元、优必选等头部厂商资本化与商业化进展，以及科技巨头入局带来的技术与资本外溢；（2）产业链环节，优先布局零部件与设备“卖铲子”标的，围绕特斯拉链与国产链，同时关注新技术带来的增量机会，以及家电、汽车等成熟制造企业跨界切入的估值重塑潜力；（3）应用端，重点关注特种作业、物流仓储、养老健康等刚需场景。建议重点关注：信捷电气、汇川技术、恒立液压、华辰装备、东华测试等。
汽车：3月电车出口亮眼，看好电车出海成长大周期。3月出口乘用车69万辆/+74%再超预期，其中电车占自主出口49%。整车出海大逻辑已基本被市场认可，市场已不再单纯基于油气涨价角度思考电车出海，而是能看到中国电车出海的3年以上全新成长大周期。进入4月，预计终端零售伴随年改款、新车上市继续改善，尤其今年北京车展新车较多，对行业需求、车企催化估计也将较为明显。整车方面，重点推荐电车出海三杰吉利汽车、零跑汽车、比亚迪，以及自主豪华江淮汽车。智能化汽零方面：重点推荐地平线机器人，4月22日即将发布“星空”系列舱驾融合智能体芯片方案，继续推荐禾赛科技，建议关注速腾聚创、小马智行、文远知行。
二、电子：AI Agent加速渗透，AI算力/存力需求有望维持高增长
（一）行业重点事件点评
英伟达：Vera Rubin重塑硬件架构，“Token工厂”定义算力新商业
（1）算力架构大跃升：Vera Rubin系统与Groq LPU的异构融合。“七芯合一”系统： 发布了由Rubin GPU、Vera CPU、Groq 3 LPU及各类网络交换芯片组成的Vera Rubin巨型计算平台。（2）基础设施大换代：Midplane架构、全液冷与CPO量产。机架互连革命：全新的Kyber机架通过中板（Midplane）直连的NVLink交换架构，大幅提升了传输效率。光电同封装技术落地：推出全球首款基于台积电CoWoS工艺的CPO（共封装光学）交换机Spectrum-X，光电转换直接在芯片层面完成。100%液冷标配：Vera Rubin系统实现了全液冷散热，采用45°C温水冷却，将数据中心的能耗全面释放给算力。（3）算力经济学：提出数据中心即“Token工厂”的概念，将Token按价值分层。高端硬件（如Vera Rubin）在处理高价值、低延迟的任务时，能带来成倍的收入增长。
美光：算力基建扩容加速，AI内存需求强劲叠加供给受限，存储战略地位凸显
存储行业供需持续紧张：（1）需求：管理层预计，2026年DRAM和NAND行业的比特需求将受到供应的限制，这种紧张状况将持续到2026年以后。（2）供给：所有终端市场的供应都非常紧张，美光目前只能满足关键客户50%至三分之二的需求。从新建晶圆厂的产能释放节奏看，公司预计2027年中期在爱达荷州的dram新厂开始量产出货，收购的力芯半导体桐罗工厂将于FY28开始贡献出货；28年nand新加坡新厂开始量产出货。公司的FY2026的资本支出预计将超过250亿美元，主要是由洁净室设施相关的资本支出推动的，特别是力积电铜锣乡晶圆厂的收购和美国晶圆厂建设，预计FY2027的资本支出将大幅增加，建筑支出同比增长超过100亿美元，超过FY2026和FY2027的设备支出增长。AI算力爆发驱动全球算力基础设施进入指数级扩容周期，超大规模数据中心集群建设持续提速，高速高容存储需求为算力底座核心刚需。行业景气度将与AI算力基础设施同频共振，长期成长空间全面打开。
（二）投资建议
Agentic AI推动token需求量高速增长，未来有望进入物理AI时代，AI算力需求有望进一步提升。此外，随着LPU/Midplane等新产品推出，PCB用量进一步提升，PCB有望继续维持高增长。推荐标的：东山精密、沪电股份、深南电路、鹏鼎控股、景旺电子、生益科技、生益电子等。建议关注：联瑞新材、铜冠铜箔、宏和科技、菲利华等。
AI算力爆发驱动全球算力基础设施进入指数级扩容周期，超大规模数据中心集群建设持续提速，高速高容存储需求为算力底座核心刚需，存储供应仍处于供不应求状态。推荐标的：兆易创新、普冉股份、聚辰股份等。建议关注：江波龙、德明利、佰维存储等。
三、计算机：Agent打破垄断重构权属，中国主导WDO填补全球数据治理空白
（一）OpenClaw爆发定义Agent新范式，人人都有“贾维斯”走进现实。OpenClaw是由奥地利开发者Peter Steinberger于2025年底创建、2026年1月正式命名的开源本地化AI智能体框架。
截至2026年3月，其在GitHub上的星标数已接近25万，成为史上增长最快的开源AI项目之一。与传统云端AI不同，OpenClaw运行于用户本地设备，通过本地网关处理请求，数据永不上传第三方服务器，实现"隐私优先、自主可控"的核心理念。其爆火源于填补了传统AI"只说不做"的执行鸿沟，让AI从被动问答走向主动执行。我们认为：OpenClaw以开源路径重构了AI Agent的权属关系，将智能体所有权从云厂商返还给用户，标志着AI产业从"中心化服务"向"去中心化能力"的范式转移，并真正实现了 AI Agent 开源与平权，让每一个人可以拥有一个 AI 助理。
由模型到Agent，2026年“DeepSeek 时刻”驱动Token海量增长。OpenClaw的爆发引发上下游产业链连锁反应。2026年3月2日至8日，OpenRouter数据显示，平台调用量排名前五的模型中，有三款来自中国厂商，分别为MiniMax的M2.5、月之暗面的Kimi K2.5以及DeepSeek的V3.2。这三款模型合计贡献了Top5总调用量的65%，Token消耗量约达13.7T，同比实现高增。我们认为，这一现象表面看是用户规模与使用时长的增长，但其背后更深层次的驱动力，是用户对AI使用模式的根本性转变。AI角色正在从一个提供简单信息、进行日常闲聊的“问答工具”，进化为能够深度参与工作流、处理复杂任务的Agent“生产力工具”。
推理需求爆发，模型、AI Infra充分受益，AI Native应用将重构。算力端，龙芯中科推出的3B6000M“小盒子”成功落地，率先将OpenClaw的能力部署到国产终端设备中，推动了自主算力架构在边缘场景的应用；浪潮信息基于元脑x86服务器完成了系统级压力测试，在192核/384线程配置下，单机可稳定运行96路Agent实例，为大模型应用提供了坚实的算力支撑；AMD则推出锐龙AI Max+395处理器，凭借128GB的统一内存架构，有效突破了本地大模型运行的显存瓶颈；云厂端，阿里云上线OpenClaw全套云服务，腾讯轻量云Lighthouse一周内迭代推出可视化配置面板，开发者数量突破10万；模型端，月之暗面推出Kimi Claw平台，MiniMax发布MaxClaw产品覆盖多端场景。AI Infra：海天瑞声直接受益于多模态训练数据需求激增，星环科技凭借分布式数据库成为智能体记忆系统核心基础设施，海量数据则依托企业级数据库底座构建多元数据模型融合的核心能力；应用端，AI Native有望充分受益，包括AI+工业、AI4S等护城河场景，将得到更一步强化。我们认为：OpenClaw正从单一开源项目演变为驱动硬件升级、云服务重构、终端创新的产业级引擎，其引发的算力需求结构性迁移将重塑AI基础设施竞争格局——CPU并发调度能力与统一内存架构成为新核心竞争力，而云厂商通过"一键部署"抢占Agent时代入口，由智能体点燃的产业革命才刚刚拉开序幕。
（二）WDO成立填补全球数据治理空白，中国领航国际规则制定。WDO是全球首个旨在推动数据发展与治理实践的专业性、非政府、非营利性国际组织，其差异化定位在于"破壁垒、建生态"——激活成功教程各国数据政策不一的难题，推动形成行业共识、标准建议和**实践。
当前，单靠传统国际组织多边体制无法完全满足新的国际法律关系的需求，WTO数字贸易议题谈判因各成员方无法达成共识长期陷入僵局，联合国相关工具缺乏约束性质或执行机制。WDO通过非政府间协商机制，有效破除影响数据跨境流动的各种障碍，在技术标准与**实践层面形成"软法"约束，为构建公正的世界秩序贡献中国方案。WDO由我国主导发起，首届理事长为谭铁牛（中国科学院院士），总部设于北京，已汇集会员超200个、覆盖14个行业，国际影响力正持续扩大。我们认为，WDO成立的战略意义深远，是我国参与全球数据治理的标志性起点，未来将在数据标准互认、数据跨境流动规则、数据资产定价等领域持续发挥主导作用。
WDO成立催化数据要素产业三条逻辑清晰：1）跨境数据流通需求上升，国内33家数据交易所交易活跃度将获得系统性提升，上海数据交易所已推出RDA，数据产品交易规模快速增长，WDO成立为其国际合作提供制度化通道，首批跨国数据产品挂牌可期；2）标准倒逼合规体系建设，数据安全与合规方ToB/ToG订单将持续放量，具备数据分级分类、隐私计算、跨境合规等核心能力方将优先受益；3）中国数据治理经验国际输出，为国际化布局数据方打开长期成长空间，具备海外拓展能力平台型公司有望借WDO网络实现跨境服务落地。WDO成立与"十五五"开局形成共振，数据要素正式进入国际规则话语权博弈与国内产业化加速的双重红利期。建议围绕"数据基础设施自主可控—数据安全合规—数据应用落地"三条主线。
四、传媒：Agent打破垄断重构权属，中国主导WDO填补全球数据治理空白
（一）行业重点新闻
1）米哈游蔡浩宇AI公司公布面向角色表演的170亿参数视频模型
4月10日，米哈游创始人蔡浩宇旗下AI公司Anuttacon在arXiv发布论文，公开其新一代视频生成模型LPM1.0，并同步上线项目主页。LPM1.0是一个基于170亿参数扩散Transformer架构的视频模型，主打角色表演生成能力。与传统视频生成模型相比，该模型不仅关注画面生成，还尝试实现角色在视频中的连续表达，包括说话、倾听和实时反应，更注重于“表演”。该模型可以根据输入图像生成具有稳定身份特征的视频角色，在对话过程中保持外观与行为一致，同时完成语音驱动、表情变化和动作反馈。模型支持流式推理，可实现低延迟实时生成，并具备生成长时视频内容的能力，可应用于对话式智能体、虚拟直播角色以及游戏NPC等场景。（来源：游戏葡萄）
2）掌阅泡漫接入Seedance 2.0海外版
掌阅泡漫现已正式接入Seedance2.0海外版，其内容标准更适配全球市场，能够生成符合欧美、东南亚、拉美等不同区域文化背景和审美偏好的内容，包括超自然题材、多种族角色与神话元素、更丰富的视觉风格和叙事尺度等。（来源：掌阅科技）
3）3月抖音AI短剧单月播放量约792亿
2026年3月，仅抖音平台AI短剧新增播放量约792亿。在本次统计的21万+部剧目中，月新增播放量不足百万的作品超过20万部，占比约93%；播放增量破5000万的剧目有232部，破亿的71部，破3亿的头部爆款达9部。从月度播放增量分布来看，行业两极分化进一步加剧，依靠AI批量生成的低质同质内容产能无效化明显，内容质量逐渐成为竞争力。（来源：短剧自习室）
4）DeepSeek上线专家模式
DeepSeek输入框上方新增“快速模式”与“专家模式”。其中快速模式适合日常对话，即时响应，支持图片和文件中的文字识别；专家模式擅长复杂问题，支持深度思考和智能搜索；当前不支持文件上传和多模态功能，DeepSeek还提醒该模式下如遇高峰需等待。（来源：新华网财经）
5）智谱GLM-5.1开源，可独立持续工作8小时
智谱GLM-5.1开源，其提高了代码能力，在完成长程任务方面提升尤为显著。和此前分钟级交互的模型不同，它能够在一次任务中独立、持续工作超过8小时，期间自主规划、执行、自我进化，最终交付完整的工程级成果。（来源：智谱）
6）Pixverse C1发布，适配影视工业创业流程
爱诗科技发布PixVerse C1模型，支持文生、图生、参考生、首尾帧能力，最高支持15秒1080P视频，音画同步出片，所有能力可跟随提示词指令自动分镜。C1突破了单一主体的限制，实现复杂场景下多角色运动的精准调度。借助强大的参考图引导技术，角色在跨镜头转场中不掉样，背景色调高度统一。（来源：爱诗科技AIsphere）
7）OpenAI预测2030年广告收入1020亿美元
根据OpenAI第一季度的财务预测，2026年广告将产生约24亿美元的收入，2027年将翻两番，达到近110亿美元。在2030年，OpenAI预计广告将产生约1020亿美元收入，占其该年总收入的36%。一年前，它预测非付费用户在那一年只会产生265.5亿美元的销售额。如果OpenAI能够成功实现1020亿美元的广告销售目标，这个数字将约为MetaPlatforms去年广告收入的一半。（来源：Z Potentials）
8）阿里巴巴领投Vidu新一轮3亿美元融资
阿里巴巴集团宣布领投AI视频生成企业生数科技B轮融资，融资金额达3亿美元。本轮融资主要用于加速其自研视频大模型Vidu的技术迭代与商业化落地，进一步拓展内容创作、广告及影视行业应用场景。截至目前，生数科技已经完成了8轮融资，其在2月份刚刚完成由星连资本、中关村科学城科技投资领投的超6亿元A+轮。（来源：短剧自习室）
（二）投资建议
模型侧，据OpenRouter，3月16日-4月12日模型调用量预计为91.5T tokens，环比增长55%；阿里Qwen 3.6 Plus上线第二周，位列模型调用量榜单top1，新发布多模态模型Happy Horse性能位列Artificial Analysis榜首。应用侧，龙虾生态及多模态应用有望推动token消耗量持续增长，头部大模型企业级落地加速。广告、电商板块关注海外AI助手等产品商业化进展。C端应用方面，恺英网络参投的AI陪伴产品《EVE》上线，首日位列国内iOS下载榜top2（仅次于豆包），验证用户对AI原生情感陪伴体验的需求，后续关注留存及付费情况。建议关注MiniMax、智谱、腾讯控股、阿里巴巴-W、昆仑万维。
五、机械：宇树科创板IPO获受理，机器人迈向产业加速期
（一）行业重点事件点评
宇树科技科创板IPO获受理：商业化与盈利能力的同步兑现，构建“规模-成本-利润”的正循环。宇树科技科创板IPO获受理，拟募资约42.02亿元，资本化进程实质推进。招股书披露，2025年公司实现营收约17.08亿元、归母净利约2.88亿元、扣非净利约6.00亿元，毛利率达60.27%。业务结构上，公司由“四足机器人现金牛”向“人形机器人放量引擎”切换：2025年四足累计销量已超3万台，人形机器人出货超过5,500台，且1-9月人形机器人收入占比已过半，验证人形产品的商业化拐点。发展路径上，宇树依托电机、驱动、控制等核心部件的自研能力实现高度垂直整合，通过四足与人形在零部件层面的通用化复用，持续压降成本并提升产销效率。整体看，宇树以工程化与成本控制为核心抓手，率先跑通“规模化交付-成本下降-盈利释放”的闭环，为行业提供了可复制的盈利样本。
（二）投资建议
行情复盘：我们复盘自2023年以来人形机器人指数六次行情，
第一次行情2023年1月至4月，主要系GPT等大模型使具身智能落地成为可能，人形机器人开始往“类人”的方向发展；
第二次行情贯穿于2023年5月至12月，Optimus Gen1、2陆续发布，进展视频不定期更新，新部件、新技术的推出和应用催化板块上涨；2024年初至8月底，马斯克一度推迟Optimus量产节奏指引，板块迎来较大回调；
第三次行情2024年9月底至11月，主要系人形机器人板块的强科技属性再次获得重点关注，叠加国内大厂、宇树、智元等纷纷入局；
第四次行情2025年1月至3月，马斯克给出量产指引叠加宇树上春晚，中美机器人实现产业共振；
第五次行情2025年7月至9月，智元注资上纬新材、宇树开启IPO上市辅导，板块再次激活。
第六次行情2025年12月至1月，马斯克获得1万亿薪酬计划，其中强调激励条件包含人形机器人，强调其重要性，同时国内产业链公司积极扩产，应对后续机器人需求。

投资方向：机器人产业本身加速发展，但目前板块处在“春晚后利好兑现+资金轮动”的技术性调整期，人形机器人短期博弈，长期看好。从配置思路看，市场主线仍围绕“产业确定性”与“技术变化”展开，重点聚焦特斯拉产业链与国产核心供应链两大方向。
4月应当关注：（1）产业节奏方面，关注头部厂商产品迭代进展，包括特斯拉第三代Optimus的发布及量产规划，以及国产厂商的新产品或阶段性成果，其中2026Q1特斯拉Optimus Gen3的发布有望成为全球人形机器人产业的节奏锚。（2）资本市场方面，A股即将进入业绩披露期，在板块震荡阶段，业绩确定性较强的公司具备更高安全边际。
2026年全年，（1）本体：重点关注宇树、智元、优必选等头部人形机器人厂商资本化、商业化进展，以及科技巨头入局带来的技术与资本外溢。（2）产业链：包含零部件和设备铲子股，重点围绕特斯拉链与国产链两条主线；同时关注两类结构性机会：一是新技术路线带来的增量环节；二是家电、汽车等成熟制造企业通过技术、制造体系与客户资源复用切入机器人赛道，其跨界成功概率更高，并具备估值重塑潜力。（3）应用场景：商业化初期优先关注需求刚性与付费能力较强的领域，包括特种作业、物流仓储、养老与健康服务等方向，预计将率先形成规模化落地。
六、汽车：油气涨价撬动电车需求，4月零售有望继续改善
（一）行业重点新闻
1.3月乘用车出口同比高增74%，新能源占自主出口49%。
4月9日，根据乘联会数据，2026年3月，乘用车出口（含整车与CKD）69.5万辆、同比增长74.3%、环比增长25.2%，其中自主燃油乘用车出口30.7万，同比增长42%，自主新能源出口30.0万，同比增长133%，新能源占自主出口49.4%，尤其是新能源出口在欧洲、东南亚等地的高增长，标志着中国新能源汽车品牌在国际市场上的影响力不断扩大，为未来出口增长奠定了坚实基础。（汽车商业评论公众号、崔东树公众号）
2.长安汽车获批L4级Robotaxi测试牌照，天枢智能开启智驾新征程。
3月27日，经重庆市永川区智能网联汽车政策先行区六部门联合审议全票通过，长安汽车正式获批L4级Robotaxi测试牌照，成为拥有全合规、全场景L4级无人驾驶实测资格的车企。其正式形成L3、L4智驾技术双阶同步领跑的行业格局，标志着天枢智能从高阶智能驾驶辅助迈向共享出行无人驾驶服务的商业化前瞻布局全面提速。（长安汽车公众号）
3.克罗地亚Verne和小马智行及优步合作在欧洲启动首个无人驾驶出租车服务。
3月26日，克罗地亚城市自动驾驶出行开发商Verne宣布与小马智行和优步合作推出欧洲首个无人驾驶出租车服务。目前正致力于包括在公共道路上测试车辆的前期手续准备工作，已在克罗地亚完成首次部署。在此次合作中，小马智行负责提供自动驾驶系统，Verne负责车队的管理和运营，优步则负责将相关服务接入自身网约车服务网络。三家公司计划在克罗地亚首都萨格勒布逐步推出无人驾驶出租车，并在随后逐步扩展到其他欧洲城市，还计划在未来几年内将车队规模扩大到数千辆。（Marklines）
4.美国Zoox在旧金山和拉斯维加斯拓展其无人驾驶出租车业务。
3月24日，亚马逊旗下自动驾驶技术开发商Zoox宣布将扩大在美国加利福尼亚州旧金山和内华达州拉斯维加斯的无人驾驶出租车服务，并计划于26H2在得克萨斯州奥斯汀和佛罗里达州迈阿密启动专用无人驾驶出租车的测试，这将是Zoox迄今为止在美国无人驾驶出行服务市场实施的最大规模举措。其计划大幅扩大其在旧金山的业务，重点布局滨海区、唐人街和内河码头地区等需求旺盛的密集区域，同时还将扩展其在拉斯维加斯大道沿线酒店和娱乐场所的业务。目前Zoox已获得美国国家公路交通安全管理局的批准，计划于6月底前在拉斯维加斯启动付费运营。（Marklines）
5.禾赛25年交付量增长超3倍，26年有望增至300-350万台。
3月24日，禾赛科技公布了2025年第四季度以及全年未经审计的财务数据，25年禾赛营收达30.3亿元、同比+45.8%，创历史新高并稳居行业第一，全年GAAP净利润4.4亿元，Non-GAAP净利润5.5亿元。25公司全年激光雷达交付量同比增长至3倍、超160万台，ADAS主雷达市占率超40%、行业第一，公司预计2026年出货量有望翻倍至300万-350万台。（禾赛科技公众号）
6.轻舟智航完成D轮新一轮融资1亿美元，加速向通用物理AI迈进。
3月23日，轻舟智航宣布完成D轮新一轮融资1亿美元。本轮融资由某国内头部主机厂、宁波宁海兴泰合基金、梁溪科创产业母基金（博华资本管理）、华德科创、某头部汽车电子零部件公司等重磅产业投资方及投资机构联合投资。资金一方面用于加大世界模型+强化学习等前沿物理AI技术研发，另一方面加大公司组织人才建设，为公司发展储备力量。（轻舟智航公众号）
7.马斯克宣布在美国得州奥斯汀建芯片厂。
3月21日，马斯克在美国得州奥斯汀举办发布会，宣布将在得州超级工厂旁建设Terafab芯片厂。Terafab将由特斯拉、SpaceX及AI开发公司xAI（由SpaceX于2月收购）合资建设，将率先瞄准2纳米制程工艺，生产用于特斯拉高级驾驶辅助功能FSD与Optimus的AI5芯片，用于Optimus的AI6芯片，以及专为太空环境设计的D3芯片，未来还将尝试制造其他探索物理极限的芯片类型。马斯克虽对台积电、美光以及三星电子等现有芯片供应商表示肯定，但其指出，这些供应商的增长速度无法满足旗下公司的所有项目需求。（Marklines）
8.文远知行参与斯洛伐克国家级自动驾驶项目。
3月19日，文远知行宣布进军斯洛伐克市场，与斯洛伐克自动驾驶出行推进平台ELEVATE Slovakia达成国家级战略合作，正式启动自动驾驶项目，这是欧洲首个覆盖多产品线的大规模自动驾驶商业化落地计划。文远知行担任自动驾驶技术提供方，斯洛伐克科技公司DiusAi将作为技术与运营合作伙伴，负责系统集成与本地运营支持。ELEVATE Slovakia是一项以斯洛伐克公共部门为核心的国家级多方协作倡议，致力于打造安全、合规的自动驾驶交通体系。首批自动驾驶车辆将于2026年春季抵达斯洛伐克，并计划于2026年上半年在首都布拉迪斯拉发启动测试，随后扩展至该国东部科希策及北部高塔特拉山区。（Marklines）
9.地平线25年报收入高增58%，领跑中高阶智驾普惠。
3月19日，地平线机器人发布2025年报，25年营收达37.6亿元，同比高增58%，其中产品解决方案收入16.2亿元，同比增长1.4倍。征程系列出货401万套，同比增长39%；中高阶同比增长3.8倍，占比达45%。市占率方面，25年中国乘用车NOA渗透率从21.6%提升至42.6%，尤其在20万元以下市场NOA渗透率从25年初的5%提升至25年末的50%以上，公司在NOA市场市占率14.4%，在20万元以下NOA市场市占率44.2%，量产首年即登顶第一。（地平线公司公告）
10.曹操出行Robotaxi启用3600个上下车点，高密度站点网络加速规模化运营。
3月17日，曹操出行公布Robotaxi领域的最新进展：公司已在杭州市滨江区和萧山中心区启用超过3600个Robotaxi虚拟上下车点，基本实现了对区域内核心道路、写字楼及商住区出入口的全覆盖。曹操出行将继续扩大杭州的运营区域，进一步提升上下车点的数量与密度，加速规模化运营落地。（曹操出行公众号）
11.文远知行携手Grab借助无人驾驶出租车GXR拓展东南亚市场。
3月16日，文远知行在美国加州圣何塞举行的技术盛会NVIDIA GTC 2026上，发布了无人驾驶出租车GXR，并公布了其在主要增长市场东南亚通过与网约车服务商Grab的合作来扩大业务的计划。文远知行与Grab已率先在新加坡榜鹅地区启动无人驾驶出租车GXR试运营，预计于4月1日正式开放公众运营。GXR由吉利旗下浙江吉利远程新能源商用车集团有限公司负责生产，计划于2026年内交付2,000辆。单车硬件成本约为4万美元，随着车队规模持续扩大，新车型的整车成本有望进一步下降15%。（Marklines）
12.零跑汽车披露2026年辅助驾驶技术规划。
3月16日，零跑汽车发布2025年全年财报，并披露了2026年辅助驾驶技术规划。2026年2月，城市领航辅助功能在零跑B/C平台首次推送，覆盖多个城市，城区辅助驾驶体验实现显著跃升。公司计划26Q2推出覆盖全国的城市领航辅助功能，达到行业上游水平；预计2026年底前将完成智驾基座模型，并落地基于AI大模型的辅助驾驶方案的研发，达到行业领先水平。（零跑汽车公司公告）
13.禾赛获得新石器无人车核心激光雷达订单。
3月16日，禾赛科技宣布，公司将与全球无人配送领军企业新石器无人车（Neolix）深化战略合作，作为其最大的激光雷达供应商，为其全新一代RoboVan多款无人车供应包括高性能远距激光雷达ATX和补盲激光雷达FTX在内的车规级激光雷达解决方案。（禾赛科技公众号）
14.优步和Motional在美国拉斯维加斯启动Ioniq 5无人驾驶出租车服务。
3月13日，优步和Motional宣布，美国拉斯维加斯的优步用户可以使用现代汽车无人驾驶出租车中型电动SUV Ioniq 5。服务初期，该车型将通过优步应用在拉斯维加斯市中心至机场附近的Town Square区域提供，未来计划扩大服务范围。初期，Motional的无人驾驶出租车将配备一名操作员，负责监控前方路况，预计到2026年底将推出不配备操作员的无人驾驶服务。（Marklines）
15.禾赛与九识再签20万颗独家订单。
3月13日，禾赛科技宣布，与九识智能签订20万颗激光雷达独家定点，九识智能最新一代RoboVan将全系标配禾赛激光雷达。（禾赛科技公众号）
16.禾赛FTX获长安下一代L3平台车型定点。
3月12日，禾赛科技宣布，其第二代纯固态补盲雷达FTX已成功获得长安汽车下一代智能化L3平台车型前装量产定点。此次合作标志着L3级自动驾驶核心感知技术正式进入规模化普及阶段，双方将共同推动高阶智驾系统在量产车型的落地应用。（禾赛科技公众号）
17.禾赛激光雷达获得北汽集团多款车型定点。
3月11日，禾赛科技宣布，禾赛ATX焕新版正式获得北汽集团多款车型定点，最早将于2026年下半年启动量产并陆续交付。（禾赛科技公众号）
18.文远知行升级版Robotaxi搭多颗禾赛激光雷达。
3月9日，文远知行与吉利远程新能源商用车集团签署战略合作深化协议，发布了全新升级版前装量产RobotaxiGXR。新车型搭载多颗禾赛AT系列作为远距主激光雷达，2026年预计交付2000台并投放全球市场。（禾赛科技公众号）
19.华为乾崑发布新一代双光路图像级激光雷达。
3月5日，华为发布新一代双光路图像级896线激光雷达。该产品采用华为乾崑自创的双光路架构，具备两个不同焦段激光接收单元，广角长焦一体成像，能够实现图像级细节呈现。相较192线激光雷达，新一代双光路图像级激光雷达可识别最小目标高度从30厘米降至14厘米，最远可识别距离从100米提升至162米；黑夜无光环境低反射率目标最远识别距离从42米提升至122米。（Marklines、华为汽车公众号）
20.小鹏汽车发布第二代VLA，年内Robotaxi有望开启试运营。
3月2日，小鹏汽车发布第二代VLA，实现从L2到面向L4的能力跨越。小鹏第二代VLA是原生多模态物理世界大模型，具备识别异形车辆、夜间窄路绕锥桶、小路通行等全场景能力。不仅是自动驾驶模型，还可以应用在Robotaxi、飞行汽车和人形机器人上。目前，搭载小鹏第二代VLA的Robotaxi已开启公开道路测试，公司计划26年内Robotaxi有望开启试运营。在全球部署上，小鹏第二代VLA即将开启全球路测，并计划于2027年开启全球交付。（Marklines）
（二）投资建议
3月电车出口亮眼，看好电车出海成长大周期。3月出口乘用车69万辆/+74%再超预期，其中电车占自主出口49%。整车出海大逻辑已基本被市场认可，市场已不再单纯基于油气涨价角度思考电车出海，而是能看到中国电车出海的3年以上全新成长大周期。进入4月，预计终端零售伴随年改款、新车上市继续改善，尤其今年北京车展新车较多，对行业需求、车企催化估计也将较为明显。整车方面，重点推荐电车出海三杰吉利汽车、零跑汽车、比亚迪，以及自主豪华江淮汽车。智能化汽零方面：重点推荐地平线机器人，4月22日即将发布“星空”系列舱驾融合智能体芯片方案，继续推荐禾赛科技，建议关注速腾聚创、小马智行、文远知行。
风险提示：
1、宏观经济复苏不及预期；
2、关税政策超预期，可能对相关产业链及国内出口造成影响；
3、历史经验不代表未来：因市场环境等因素变化，历史数据得出的经验可能在未来失效。
法律声明
华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。
本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。
本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。
未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。
订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至。