3月10日，继昨日分别上涨后，今日与MiniMax（稀宇科技）继续领涨AI概念股。智谱股价开盘涨超13%，而MiniMax股价一度涨超15%。截至发稿，智谱总市值突破2,600亿港元，MiniMax总市值站上3,400亿港元。同期，科技巨头涨幅相对温和，涨约5%，涨约3.5%，、涨幅均在3%以内。
在这轮国产大模型企业争相亮相的“龙虾”生态布局中，市场资金为何独独青睐智谱与MiniMax？
3月9日至10日，两家公司密集发布新品点燃市场热情。智谱于10日正式上线（中文名：澳龙），这是一款可实现一键安装的本地版OpenClaw工具，预置50余种主流技能，覆盖内容创作、办公、代码、营销、金融投研等高频场景，并内置专为OpenClaw深度优化的“龙虾专属模型”。这些面向终端场景的“龙虾”应用固然吸睛，但底层逻辑始终离不开大模型的支撑。无论是智谱的还是MiniMax的，都在为各类智能体应用提供核心动力，而算力则是将模型能力转化为实际服务的基础保障。
从基本面上看，两家公司近期在技术层面的突破为股价提供了坚实支撑。2月中旬，智谱发布新一代基座模型GLM-5，定位从代码工具向系统架构师升级，在编程测试中得分达到77.8%，逼近国际顶尖模型Claude Opus 4.6的水平。几乎同一时间，MiniMax推出为Agent场景原生设计的M2.5模型，在SWE-bench Verified测试中得分80.2%，与Claude Opus 4.6相当。
真正驱动市场预期转向的，是国产大模型正在建立的系统性成本优势。据官方公开API报价，MiniMax M2.5的百万token调用成本约为Claude Opus的十分之一至二十分之一。这种“极致性价比”正在重塑全球模型调用格局。
在垂直能力上，国产模型的突破同样关键。智谱GLM-5在Terminal Bench 2.0终端代理任务测试中得分56.2%，位列开源模型第一。这意味着国产模型已经从“能聊天”进化到“能干活”，具备自主拆解复杂任务、调用工具、执行纠错的能力。这种高频调用正在将算力从成本中心转化为变现的底层资产。
此外，本土合规优势和开源生态正在形成双重壁垒。智谱GLM-5已完成与华为昇腾、摩尔线程、寒武纪、昆仑芯、沐曦、燧原、海光等七大主流国产芯片平台的深度适配，实现了全栈自主可控。开源层面，OpenClaw作为国产智能体框架代表，在GitHub上关注度持续快速提升。这意味着国产AI正在构建从底层芯片到开发者社区的完整生态闭环。
据智谱招股书，2025年上半年营收1.9亿元，同比增长325%；经调整净亏损17.5亿元；期末现金余额25.5亿元。MiniMax年报显示，2025年总收入约5.6亿元人民币，同比增长158.9%；毛利增长437.2%，毛利率25.4%；经调整净亏损2.5亿美元；海外收入占比73%。
随着智谱、MiniMax等头部厂商将技术优势加速转化为业绩增长，市场投资逻辑正在发生根本转变。过去追逐概念炒作的资金，开始向具备核心技术壁垒和商业化落地能力的头部企业集中。今天的股价分化，或许只是这一长期趋势的开始。
封面图片来源：智谱微信公众号
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