同不同(既表达了又表达了)

大家好，我是讯享网，大家多多关注。

这是必须的！这是大多数人的回答。

这种答案以前是对的，但是从今天开始，答案可能就不一样了。

1月20日，有着“云计算第一股”之称的上海企业优科德正式登陆科技创新板，但它被广泛关注的是另一层身份——首家“同股不同权”的a股上市公司。

我们都是同股，怎么会有不同的权利呢？这不公平。

以前的“同股同权”指的是文章开头的情况。我拥有1%的股份，你拥有1%的股份。我们有同样的权利。投票时，我们都是一股一票。在这种情况下，谁的股份多，自然就在决策投票中占有优势。

然而，“同股不同权”试图打破的正是这种规则。这个模型把股票分成不同的类型。比如我拥有1%的A类股，你拥有1%的B类股。看似股份一样多，但A类股的投票权可以是B类股的好几倍。也就是说，你一股一票，我不止一票。虽然我们的股份一样多，但我比你更有发言权。

你必须说出来。拒绝接受为什么要采用这种模式？

好吧，如果你是一家企业的创始人，在稀释股份的情况下，现在有两种情况供你选择:

第一，“同股同权”。无疑，你的话语权会逐渐减少，你对企业的控制力会越来越低。企业的发展可能会偏离你最初的想法，也可能会让企业陷入敌意收购的境地。

第二，“同股不同权”。虽然你的股份较少，但你持有的股份具有特殊投票权。我们的话仍然有分量，我们在稀释股份的同时仍然保持对企业的控制。

不，我知道你选择哪一个…

现在以优客德为例，来看看“同股不同权”的实际操作。优德是一家云计算企业。这个行业需要大量的资金投入，企业已经进行了多轮融资。本次发行完成后，其创始团队季昕华、莫险峰、华坤仅持有公司23.1197%的股份。但由于其持有的A类股投票权数设定为B类股的5倍，他们三人拥有60.0578%的投票权，对优客德上市后的决策仍有绝对控制权，从而保证了企业未来的发展方向。

这个模型听起来不错。为什么没有很多公司采用它？

因为有利有弊。因为小股东有投票权，容易发生什么？一方面，容易与小股东利益不一致。友德总裁季昕华对此毫不讳言:“公司上市后，部分股东可能想马上赚钱分红，但从长远来看，这不利于企业的发展。创始团队可能决定不分红，而是继续增加R&D投资。”另一方面，如果这种特殊的投票权落入恶意者手中，也会出现利益输送等情况。

所以市场为了保护投资者，一般会对这种权利进行一些限制。例如，科技创新板规定，一些特殊和重要事项，特别股和普通股享有同等表决权，包括修改公司章程、变更具有特别表决权的股份享有的表决权数量、聘请或解聘独立董事、聘请或解聘为上市公司定期报告提供审计意见的会计师事务所、公司合并、分立、解散或变更公司形式等。

另外需要注意的是，绝不能说之前不让“同股不同权”上市的a股公司就落后了。其实成熟市场接受“同股不同权”也有一个过程。2013年，阿里巴巴曾希望在中国香港上市，但当时HKEx不允许“同股不同权”的制度，阿里巴巴最终赴美上市。这个错误让HKEx意识到了“同股不同权”对科创企业的重要性，特意修改了上市规则，最终吸引了小米、美团点评等一批国内重量级的科创企业，甚至在去年年底迎来了它们回归阿里巴巴。

“允许同股不同权的公司上市，是科创板体制改革中最重要的制度之一，惠及所有科创企业。现在，和我们情况一样的科创企业终于可以去海外上市了，科创板成了大家的优先选择。”季昕华还透露，很多同类型的企业都在关注优客德的上市进程。随着它们的成功上市，一批“同股不同权”的科创企业将开始申请登陆科创板。

除了优客德，另一家企业也值得关注。很快，a股历史上第一家不盈利的企业——泽京制药即将在科创板上市。

公开资料显示，2016年、2017年、2018年和2019年上半年，泽京药业归属于母公司普通股股东的净利润分别为-1.28亿元、-1.46亿元、-4.4亿元和-3.41亿元，三年半合计亏损超过10亿元。并且在未来，该公司预计已经累积了未补偿的亏损，并将继续亏损。

这样的公司能上市吗？

泽京制药董事长兼总经理盛在网上路演时特别感谢了科创板。他表示，科技创新板对不盈利公司的宽容，会给正在R&D过程中、没有销售、缺乏资金的科技公司一个很好的推动，让公司静下心来搞科研。

同样引人关注的还有红筹企业华润微电子。什么是红筹股？指注册地在中国境外，主要经营活动在中国境内的企业。过去，这类企业回归国内资本市场面临诸多不便和困难。到目前为止，还没有成功的案例。

华润微电子此前已成功申请在科创板上市。这家企业是华润集团旗下的半导体投资运营平台。其经营主体在中国，但注册地在海外。如果这家公司能够成功注册上市，将成为“红筹回归”问题的重要典范，为同类企业回归增强信心。

说了这三家公司，我只是想表达一下，科技创新板一直强调的包容性，不再是“纸上谈兵”。随着同股不同权企业、未盈利企业、红筹企业逐一过会上市，此次纳入将使一批原本与国内资本市场没有关联的科创企业有机会通过科创板进入直接融资的轨道。

这份包容，或许会成为中国诞生伟大科技上市公司的基础。

主编:张杨，文字编辑:张杨，标题图片来源:创意图片编辑:苏伟