智谱与MiniMax年报揭秘：撕掉纯大模型标签，AI行业竞争转向复合赛道

科技前沿 • 2026-04-15 18:30 • 阅读 3

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账本里的转向

2025年11月，OpenClaw发布，这个开源智能体框架被视为AI从“聊天玩具”走向“任务执行”的引爆点，Agent的Token消耗量呈指数级增长。智谱和MiniMax站在浪尖，智谱企业级智能体收入增长248.8%，GLM - 5 - Turbo成全球首款OpenClaw基座模型，Agent产品AutoClaw上线20天订阅突破40万；MiniMax的M2/M2.1/M2.5系列文本模型亮眼，Agent成新增长极。智谱调整收入分类方式，MiniMax销售费用转折，两家都不想定义为纯大模型公司。

算力黑洞

智谱算力服务费占研发开支比例从2022年的17.3%飙升至2025年上半年的71.8%，仅算力支出超22亿，同期收入7.24亿，每赚1元买算力花3元。MiniMax 2025年销售成本中93%是云推理费用，研发开支大部分流向云服务商。2025年两家合计收入约12.8亿人民币，合计经调整净亏损接近50亿。纯模型公司利润空间被压缩，这是寻求模型外价值的直接动力。

权力的转移

Chatbot时代模型公司在价值链中心，Agent时代链条变长，模型层被应用层调用。智谱提出Agentic Engineering概念，MiniMax让Agent覆盖90%员工并产品化输出，在Agent时代要靠近或控制场景。

上界与生态

智谱强调掌握上界掌握定价权，2026年2月上调API调用定价83%仍供不应求。智谱GLM - 5 - Turbo参与定义新兴生态技术标准，MiniMax先锁定场景再打磨模型，定义场景衡量模型价值很重要。

六小龙的集体转向

百川聚焦AI医疗，零一与阿里合作，阶跃星辰深耕B端，中国“AI六小龙”从全面出击转向选择性扎根。Agent接管真实任务，场景方在调用模型上有更大话语权，中国AI行业竞争从单纯模型能力之争转向复合竞争。