3月19日，腾讯发布了2025年第四季度及年度报告，AI成为游戏之外，腾讯的第二个增长引擎。
财报显示，腾讯2025年收入7518亿，同比增加14%。
具体来看，腾讯游戏所在的增值服务收入同比增长14%至899.2亿元人民币；在AI驱动下，营销服务收入同比增长17%至411.2亿元；腾讯金融科技及企业服务业务收入同比增长8%至608.2亿元。其中，因AI对云需求的增长，企業服務收入同比增長接近20%。
此外，腾讯也在AI领域投入巨大，财报显示，2025年腾讯在研发开支约为857.5亿元，同比增长21.3%，创历史新高。
研发开支中包括雇员福利开支约636.2亿元，同比增长13.5%。腾讯在财报中强调招募了顶尖AI人才，即原OpenAI的研究员姚顺雨。同时，腾讯也升级大模型研发架构，新设了AI Infra部、AI Data部和数据计算平台部。
在本次财报和财报后的电话会议上，包括腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾在内的腾讯高管多次提到了AI对腾讯业务的驱动，以及腾讯在AI领域的进展：混元3.0将于4月发布，WorkBuddy、QClaw等“小龙虾”系列Agent陆续上线，元宝、ima、浏览器、搜狗输入法等AI应用的用户活跃度不断提升。
以下是腾讯财报电话会上关于AI的内容整理：
1、腾讯的核心业务在运营和财务上都受益于AI整合，管理层相信腾讯已经处于有利地位，可以加快开发新的AI产品，并将基础模型作为优先事项之一。
2、混元3.0正在进行内部测试，计划于4月陆续向外开放。
3、中国的一些观察者单一地专注于将聊天机器人作为接触用户的唯一手段，这种想法过于简单化了。因为AI可以通过多种方式帮助人们，AI聊天应用主要是在与搜索应用竞争，而不是与所有其他应用竞争。
腾讯的AI聊天应用元宝，正专注于寻找产品市场匹配和能够带来流量的用例。一旦混元3.0到元宝，将增加该应用的使用量和用户留存率。
4、围绕Openclaw的兴奋表明，人们认识到AI可以解锁计算机使用能力以改善他们的日常生活，但也说明了释放无监督AI的风险。
腾讯已经推出了一系列提升生产力的AI工具，包括工作宝、QClaw和腾讯云WorkBuddy。
5、在2025年第四季度，腾讯最大的两个新AI产品（混元和元宝）的支出约为10亿元人民币，全年为180亿元人民币。这些数字仅针对混元和元宝，不包括支持现有产品和服务的举措，也不包括通过腾讯云向外部客户提供服务所产生的成本。
腾讯预计在2026年，对混元、元宝和其他新AI产品的投资将增加一倍以上。由于对新一代AI产品投入的加大，公司在2026年的收入增速可能会快于利润增速。
6、管理层以腾讯云为案例，说明腾讯如何随着时间的推移将腾讯的服务发展成为具有经济回报的市场领导者。腾讯是第一个完全认识到AMD最近几代CPU能力提升的中国云服务提供商，成为其在中国最大的合作伙伴。而腾讯云最初的亏损是孵化一项成功新业务所必需的固定现金投资，但最终会产生良好的经济回报。对新AI产品的初始投资方式也应与此相同。
7、相较于此前面临的人才稀缺状况，目前腾讯的状态已经更加从容。未来，腾讯会持续推进AI人才招聘，同时，腾讯也为团队提供充足的算力资源，为其所开发的AI产品提供具有差异化、符合腾讯生态特点的应用场景。
8、在GPU资源方面，腾讯在积极增加算力供给。新增算力将在今年逐步上线，并在下半年加速释放。算力的来源包括：租赁外部算力资源、采购重新恢复供应的高端进口GPU，以及不断加码的国产GPU的采购。
在算力的使用上，目前腾讯会优先关注混元大模型以及腾讯旗下的新一代AI产品。云端产品本身具有分布式特性，可以从本地设备、多云环境以及腾讯云等多个渠道获取算力，整体上对算力资源需求还是有一定的灵活性。
9、OpenClaw出来后，大家发现有了一个把整体环境整合起来的、去中心化的入口。腾讯可以把过去的PC端或者腾讯云各种产品的能力重新整合起来，发挥优势。
OpenClaw类应用和IM（即时通讯）的结合密切相关。原来Chatbot(聊天机器人)需要人等着，但OpenClaw类应用通过IM直接化解了这个等待时间，用户给到任务以后它会自己去完成。
“OpenClaw”和Chatbot不同的点在于，它有所谓的活人感，更像是一个模拟助理，有个性和记忆，会随着与用户的交流的增多越来越个性化和符合用户要求。
现在的OpenClaw有很多派别，除了本地的还有云端的，还有很多人会开发出不同的玩法和用途，腾讯会保持开放心态。
10、OpenClaw实际上提出了一种去中心化的模型或机制。这有点像互联网的演变过程。互联网刚开始时，似乎有一个入口点，一个分发点。但随着时间的推移，出现了不同的服务。当移动互联网来临时，突然涌现出大量应用，有完全原生、以移动为中心的应用，也有从PC互联网迁移过来的应用。Claw的运行方式与此类似。有段时间，似乎每个人都在争夺成为AI智能体唯一的入口和垄断者。
不会出现一个通用人工智能模型统治一切。现在有多个模型变得非常强大，它们专攻不同的领域：聊天、编码、多模态。还有很好的开源模型，以及其他很多模型。在To C世界，似乎流量会集中到一个单一的入口点。但现在有了Claw，可以看到一个完全去中心化的格局被打开，许多公司可以拥有自己的Claw，这些Claw可以使用各种不同的模型，并得到云基础设施的支持。
每个Claw都必须找出其独特的价值主张，以赢得用户。Claw不仅利用云端和独特的模型，还利用设备上的可用工具和生态系统。这变成了一个更加激动人心、去中心化的世界。
未来，很多现有应用都会尝试推出自己的Claw和智能体能力。更深入的模型也会出现，以赢得这些Claw的青睐。
前些年，移动互联网的到来极大地提升了应用体验，但这些是更中心化的体验；而万维网体验则更去中心化。现在，有了这些智能体能力和Claw，像小程序这样的去中心化体验就有了被赋能的机会，使它们自身也能发展出强大能力，并获得过去不曾拥有的能力。腾讯能力和兴趣与这些智能体或Claw的部署之间存在着内在的天然契合。这也是消费者和行业对腾讯自己的智能体和核心服务热情采纳的原因之一。
成功的Claw会继续允许消费者和行业根据自己的价格/性能偏好做出选择。不同的模型会处于价格/性能曲线的不同位置。腾讯希望成为其中之一，但不打算成为唯一的一个。
11、游戏其实是受益于AI的行业之一。因为当AI普及时，人们手头会有更多空闲时间，需求端会显著增加。游戏行业是AI普及阶段少数确定受益的行业之一。
当一个工具变得可用时，实际上拥有资源、已经拥有平台和用户的人能更好地利用这些工具来增加产量，让游戏变得更好。
AI是否会导致新游戏泛滥？游戏行业令人遗憾的现实是，它永远处于供过于求的状况，每年有20万款新手机游戏和1.8万款新游戏在Steam上发布。
12、当人们使用智能体工具时，他们会创建软件，而这些软件需要被执行。当它被执行时，大部分不是由GPU执行的，而是在CPU上执行的。随着执行，它会产生内存需求。所以不仅仅是GPU、DRAM、HBM的需求在增加，CPU、内存、常规DRAM、SSD等等，需求是全方位的。
多年来，中国的云服务提供商利润率一直很低。原因之一是，如果出现新进入者，或者客户想直接采购基础设施，他们可以直接联系供应商，订购他们想要的CPU或DRAM。但情况已不再如此。供应已经被预定到数月、几个季度，在某些情况下甚至数年之后。供应商优先考虑规模最大、最稳定的客户，也就是像腾讯这样的超大规模企业。
因此，较小的云提供商不再能直接采购供应，他们需要来找超大规模企业。而超大规模企业长期以低利润率运营。所以当需求回升时，云服务行业几乎别无选择，只能转嫁更高的价格。你们在过去24小时内已经看到中国云服务商宣布了一些涨价。（注：目前腾讯云、阿里云、百度云等已经宣布涨价。）
13、腾讯如何在这样一个动态环境中实现价值捕获，一个总的原则是寻求通过“丰富化”来创造更多价值。
“丰富化”意味着，最低层面，如果你有计算资源，你可以直接出租，获得一定的低价和低利润。更优的方式是，你将其细分并虚拟化为代币，这样可以为计算单位获得更高的价格和利润率。理想情况下，你将其捆绑到平台即服务或软件即服务中，这样就能获得最好的定价和利润率。腾讯将继续沿着这条从裸金属到代币，再到平台化和软件化的旅程前进。
14、整个AI发展世界还处于非常早期的阶段，在很短的时间内，可以看到大量的多样化，并且未来还会更多。拥有一些基础能力很重要，腾讯有很多基础能力，有应用、社交生态、云、支付，所有这些元素都可以打包在一起，成为新的AI产品。
腾讯不是先行者。AI不是一场比赛，而是许多许多场比赛的世界，而且这一点正越来越明显地体现出来。因此，会有很多机会让不同的参与者从后面出现和创新。
15、在现阶段，芯片不是腾讯最关注的核心。芯片有训练芯片和推理芯片之分。
对于训练芯片，设计和制造非常非常困难。腾讯希望尽可能接触到最先进的训练芯片，以最灵活的方式，为训练最好的模型服务。
然后是推理芯片，推理主要关乎成本。在现阶段，中国实际上有很多不同的推理芯片供应商，解决方案和选择也多得多。对于腾讯而言，关键在于在现阶段利用最好的训练芯片来训练腾讯的模型。专注于这件事本身就很有价值。
16、随着时间的推移，腾讯将在某个时间点达到最先进的水平。对于腾讯来说这是最重要的事情。其次重要的是真正释放我们产品开发能力、集成和连接能力的潜力。当这些做对了之后，才会去思考如何降低推理成本。